美林：即使中國業務不佳 蘋果仍是主導市場力量

蘋果公司 (AAPL-US) 或許可能已經失去全美最有價值公司的聲譽，但這家 iPhone 製造商仍然是市場的主導力量。

蘋果向來是大多數投資組合必須擁有的資產，自 10 月 3 日達到峰值以來已下跌超過其三分之一，並且在 2019 年下跌超過 4%，明顯落後同其上漲 2.7% 的標準普爾 500 指數。

但即使出現戲劇性的大跌，失去部分的光環後，蘋果仍是科技類股和股市大盤活力的關鍵，這也代表這支科技龍頭可能是精準的情緒指標，即使它失去市值最高上市公司的寶座。目前市值最高的企業是亞馬遜公司 (AMZN-US)，市價達 8000 億美元，而蘋果公司的市值為 7020 億美元。

美國銀行股票和量化策略師 Ohsung Kwon 在最近的報告中表示，「標準普爾 500 指數科技類股在蘋果跌幅超過 30% 時從未跑贏標準普爾 500 指數大盤。」

該策略師寫道，該公司自 2011 年成為全球市值最高企業以來，經歷過另外兩次大幅拋售。每一次科技股的表現都明顯落後標準普爾 500 指數。

第一次是在 2012 年 9 月到 2013 年 4 月之間，當時由於擔心它不再創新，蘋果公司重挫 44.4%；第二次是 2015 年 2 月到 2016 年 5 月，當時由於對中國經濟成長的擔憂，股價下跌 32.1%。這種趨使股價下降的動力也反映了蘋果目前的下跌。上週三 (2 日) CEO 庫克表示，該公司的銷售額將低於之前的預期，原因是 iPhone 的銷售放緩和中國的壓力。

蘋果公司在 8 月成為第一家達到 1 兆美元市值的企業，但在 2018 年的最後 3 個月蘋果和其他市場出現史詩般的崩潰。在庫克調降財測後，股價更是雪上加霜。

Kwon 表示，就回顧最近股價崩潰情形來看，當蘋果公司因特定問題在 2012 年引發拋售，而非 2015 年的宏觀經濟暴跌，科技股表現更明顯落後於標準普爾 500 指數。

在他看來，最近一次下跌是由於特殊的蘋果困境和宏觀經濟因素共同交互作用，因此，科技產業不太可能像 2012 年那樣嚴重落後標準普爾 500 指數達 18 個百分點。

他說，「智慧手機市場現在比 2012-2013 年更成熟，那時不僅是蘋果公司，也是其他科技企業的巨大成長機會。因此，與當時相比，手機銷售放緩對該產業造成的風險較小。」

由於科技股的權重從 7 月的鼎盛時期的 27.3% 降至 10 月的 20.5%，因此蘋果公司對科技股的疲軟的不利影響性現在可能略微減弱。

可以肯定的是，情況正好相反，科技股在蘋果股價下跌之後反彈，一如下圖。

Kwon 表示，「科技類股在 2013 年蘋果公司重挫後 12 個月內表現優於標準普爾 500 指數 7.2%，並且較 2016 年谷底反彈後高出 21.9 個百分點。」「即使有人將蘋果在這些從谷底反彈中做出的貢獻排除在外，科技股在 2013 年的表現仍優於標普 500 指數 2.1 個百分點，2016 年更超過 10.7 個百分點。」

除了對中國的擔憂之外，Kwon 維持對科技股的加碼評級，並指出風險回報率在未來具有吸引力，特別是如果美國能夠與中國達成有利的貿易協議。