Fed布拉德：零利率將帶來「毀滅性」資產泡沫

James Bullard (圖取自聖路易聯邦儲備理事會網站)

美國聯邦準備理事會遲不升息，Fed 內部鷹派、鴿派各自振振有詞捍衛其立場。但鷹派 Fed 官員認為，低通膨的環境下，低利率可以接受，但不能是零利率，因為零利率會擴大泡沫，必須加以預防。

聖路易聯邦儲備銀行總裁布拉德 (James Bullard) 表示，央行應該盡快「開始正常化」，才不會在稍後必須以更快的腳步升息，導致嚴重的市場波動。

英國《金融時報》指出，Bullard 的憂心突顯了許多國家央行擔心的問題，雖然英美的就業都回升至正常的水準，但其利率卻仍維持在歷史低點。

Bullard 目前並非聯邦公開市場委員會有投票權的成員。他認為，美國的經濟情勢已經沒有回頭路，即使失業率進一步下滑，美國還是會維持「超級寬鬆」的貨幣政策。目前美國失業率已跌至 5.5%，為 2008 年以來最低水準。Bullard 指出，預期失業率到了第三季將跌至 5%。

Bullard 對於 1990 年代的科技泡沫和 2000 年的房市泡沫記憶猶新。他說，這樣的環境下，零利率實在太低。他感到不安全，零利率會推升資產價格汜沫。當資產泡沫開始時，會一直持續擴大直到失控、造成毀滅性的結果為止。Bullard 說，低通膨並不能將零利率合理化。低通膨的環境下，低利率是合理的，但不能是零利率。

此外，Bullard 也認為今年以來美國疲弱的經濟數據只是暫時的，他說，目前低通膨是由於能源價格偏低所造成的，當油市穩定下來，通膨就會回升。他說，庭了解並相信實質所得會持續的改善時，低油價就會帶動未來幾個月的消費。

Bullard 一直維持鷹派語調，認為央行應該要緊縮貨幣政策。他說美元強升是因為市場預期 Fed 與歐洲央行貨幣政策的分歧。他認為，當 Fed 升息時，美元不太可能會飆得更高，因為市場已經反映了升息預期。他還認為，經濟成長將比長期趨勢高出一個百分點，將持續推升就業。

他並不擔心債券價格偏高的問題，因為央行擁有政策工具和溝通能力，可以緩和這些問題。他說，債市價格已經偏高、殖利率偏低，令人憂心這會是個麻煩，但是央行可以透過政策來決解債市的問題。

部分新興國家憂心，Fed 若升息，可能會導致熱錢湧出新興市場。Bullard 表示，美國貨幣政策是為國內經濟所設計，但央行會考量所有方面，包括美國的經濟成長與通膨，這也包括新興市場在內。他不認為升息會衝擊到新興市場。