生米已成熟飯 Fed重蹈葛老覆轍 正釀經濟衰退災難！

葛林斯潘。(圖:AFP)

法國興業銀行 (Société Générale) 首席全球投資策略師 Albert Edwards 發布報告警告，美國聯準會 (Fed) 自從金融危機以來採取的貨幣寬鬆政策已造成反效果，就算現在升息也太晚了，資產價格泡沫恐怕會將美國經濟再度推入衰退。

Edwards 在本月 19 日發布的報告指出，央行祭出超低利率政策的主要目的之一，是鼓勵支出而非儲蓄。但他發現，美國民間儲蓄卻節節升高，即便利率水準低落，且美國家戶財富淨值總額也在去年第四季達到空前新高 83 兆美元。

Edwards 表示，這就是Fed 量化寬鬆 (QE) 無效的原因：總體家庭財富雖增加，但持有資產的多是有錢人，他們的消費傾向並不活躍也非主流；而消費活動明顯較旺盛的窮人，卻仍多背負債務。

之所以如此，是因為前任 Fed 主席葛林斯潘造成兩次市場泡沫破裂後，人們學到了教訓。葛老的做法，是讓央行的貨幣寬鬆政策推高資產價格，同時希望能提振民間借貸與支出。

但這也造成美國民間金融赤字兩度達到高峰：一是企業及家庭赤字在 2000 年達到國內生產毛額 (GDP) 的 4%，一是家庭赤字在 2007 年觸頂。用資產價格膨脹來刺激經濟造成的問題，是一旦泡沫破裂，大量舉債的人們意識到他們被當傻瓜，因此轉而拼命儲蓄，最後釀成經濟衰退。

Edwards 寫到，Fed 可能需要升息的原因並非經濟成長過火，而是為了抑制金融市場過度膨脹；但在這點上，現在行動很可能已太遲，「生米已煮成熟飯，財務上被餵肥的鵝已經被煮熟透了」。