大摩：市場關注聯準會及中國政策變化 預料短期維持溫和

摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟主管 Chetan Ahya 週一 (6 日) 撰文指出，今年總經議題的辯論，集中在美國 Fed 政策及中國政策立場的潛在變化，目前看來，美中兩強的政策都仍會維持溫和。

聯準會無降息或緊縮的意願

在聯準會的部分，早前已有人開始談論「保險性降息」(insurance cut)，也就是透過事先降息，來避免可能的衰退。

Ahya 指出，降息的標準理論上要較高，除了低通膨持續之外，還要能見到經濟前景面臨惡化的狀況。目前這種預期已經大幅縮減，特別是主席鮑爾提出低通膨是「暫時性」的觀點之後，市場已經降低最早 12 月降息的預期。

相反地，如果金融條件保持平穩並支持增長，Ahya 認為，聯準會就會重回緊縮的相關討論。如果依據摩根士丹利美國首席經濟學家 Ellen Zentner 的看法，雖然聯準會最終會重回緊縮，但預計未來 12 個月，聯準會仍保持當前政策不變。

也就是說，現在更值得關注的是，聯準會何時將重回緊縮？需要達到那些條件？Ahya 表示，核心通膨固然是一大重點，但即使觸及 2%，聯準會也不會採取行動，仍要看對經濟前景的評估，否則將維持當前溫和的立場。

中國政策短期不轉向

談到中國，一些投資人認為政策有轉鷹派的可能。但摩根士丹利中國經濟學家 Robin Xing 認為，政策立場仍然是支持增長，財政政策將繼續成為關鍵的槓桿。

什麼訊號出現，可能暗示中國有意轉變政策立場？Ahya 表示，可以關注官方談話中，是否提到了金融穩定風險。至少到目前為止，官方仍公布寬鬆措施，不希望經濟降速過快。

Ahya 相信，無論是美國及中國當前的發展情況，雙方的政策不太可能短期內轉向，因此可以預期，全球經濟在今年第 1 季的挫折之後，可望出現復甦。

美歐貿易局勢才是風險

相對於多數人正緊張於美中的貿易紛爭，Ahya 表示，他更擔心的是美歐貿易緊張局勢的重新出現，這可能才是今年最大的風險，而不是美中政策的轉變。