【柏瑞投信】基本面無虞，高收益債還有漲升空間

美國企業財報表現優於預期、美國聯準會 (Fed) 維持鴿派立場、中國經濟數據較預期樂觀等正面消息，支撐高收益債市維持年初以來的彈升格局。柏瑞投信表示，美國股市近期再創新高，顯示市場更加認同美國經濟成長只是放緩，現階段的環境有利風險性資產，投資人若想掌握美國經濟成長機會，又不想承受美股的高度波動，不妨考慮今年表現出色、且波動較小的高收益債。

儘管經濟成長疑慮未消，美國 S&P 500 指數卻頻創新高，原先市場擔憂第 1 季企業盈餘衰退，不過以目前財報公布的狀況判斷，之前預期似乎太過悲觀。此外，今年來隨市場氣氛好轉，高收益債的初級市場恢復熱絡，狀況良好。據 Bloomberg 統計，今年美國高收益債的整體發債量相當節制，1 月到 4 月的發債規模約比去年同期減少 4%，沒有供給過多的問題。

貨幣寬鬆環境有利高收債

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人李育昇表示，美國今年第 1 季經濟成長率達 3.2%，優於市場預期、Fed 及歐洲央行利率決策會議結果均較巿場預期更為鴿派，而美國勞動市場依然強健，失業率保持低檔，薪資穩步成長，並未造成顯著的通膨壓力，延續高收益債及新與巿場債今年的漲勢。

由於 Fed 維持基準利率不變且預計今年將不再升息，並自 5 月開始放緩資產負債表的縮減速度，並於 9 月底停止縮表，而歐洲央行 3 月會議亦維持利率不變，並宣布 9 月起將推出新一輪定向長期再融資操作 (TLTRO) 至 2021 年 3 月，全球兩大央行鴿派態度均超出預期，有利債市發展。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人李育昇指出，全球高收益債指數 * 年初來到 4 月底的漲逾 8%，雖然看似漲幅已高，但部分只是填補去年的跌幅。從歷史各年度的報酬率來看，全球高收債在下跌後隔年都有強勁反彈，今年的好表現並不讓人意外。第 1 季企業財報盈餘優於預期，則能進一步強化市場信心，幫助全球高收益債延續反彈。

搭配新興債更具吸引力

柏瑞投信表示，從經濟及企業基本面觀察，目前利率風險及信用風險皆屬可控。然而，在強勁反彈之後，美國高收益債的殖利率已見回落，不過新興市場高收益債殖利率仍在較高水準，建議挑選有部分配置新興市場的全球高收債基金，將有機會兼顧收益潛力及波動風險。

柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人李育昇指出，在投資組合上，著重已開發國家配置，以美國為主，占比 48.1%，而新興市場國家比重目前約等同參考指標，為 33.9%。惟目前投資側重個別債券的選擇，由發行公司的基本面尋求投資價值。由於市場波動可能加大，布局高收益債仍須留意市場的波動風險。

柏瑞投信重視海外集團和當地經理人的專業與團隊合作，因此屢獲大獎肯定，今年 1 月獲得香港《指標》雜誌頒發「全球高收益固定收益」類別，「最佳基金公司獎」之《同級最佳》獎 **。另外，也連續兩年 (2018 年、2019 年) 贏得 Smart 智富台灣基金獎之「固定收益型基金團隊研究獎」*** 的殊榮。

柏瑞投信旗艦基金之一的柏瑞全球策略高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 已成立超過 10 年，為台灣第一檔境內高收益債券型基金，截至 3 月底的規模為新台幣 300 億元，為境內規模最大基金王 ****。

* 本文所指全球高收益債價格與指數，皆以彭博巴克萊全球高收益債指數為例。
** 資料來源：香港指標雜誌，2019 年 1 月。
*** 資料來源：Smart 智富月刊，2018 年 2 月，2019 年 2 月。
**** 資料來源：投信投顧公會，分類依據投信投顧公會分類 - 境內高收益債券型，2019/03/31。

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由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投亦得投資於美國 Rule 144A 債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
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