美擬加中國關稅，該怎麼辦？

年初至今，全球股市受到中美貿易磋商大有進展而上演慶祝行情，然而就在市場毫無防備之時，上週末美國總統川普推文批評協商進度太慢，要再增加中國懲罰性關稅，並且可能對另外的 3250 億美元商品加徵關稅，中國股市立即在週一 (5/6) 出現了超過 5% 的跌幅。

1. 歷來強權磋商都是耐久戰，有波動很正常

中美雙方重回談判桌且雙方積極談判固然是好事，然而強權間進行磋商出現摩擦和衝突是常態，先前市場對於協商一帆風順的想法反而不實際。

近期報章雜誌大喊的 VIX 指數（用於衡量標普 500 指數未來 30 日的波動程度，又稱恐慌指數）飆高，引起投資人擔憂。細看上圖，可以發現 VIX 指數飆高，通常是中國股市趨勢反轉點。目前 VIX 尚在 19.3 的水位（截至 5/8），若情勢沒有惡化，目前中國股市長線趨勢反轉的機率不高。

2. 美國人挺川普，目前焦點在中國將如何應對

根據最新的民調結果，川普的支持度幾乎來到近兩年的高點，這讓川普更有空間用強硬的態度與中國談判。在去年加關稅後的結果也不難看出，加關稅對中國傷害不小，威脅再度提高關稅是美國逼中國就範的利器。

中國接下來可能採取兩種策略，一是在週五前釋出善意，妥協達成部分協議，這將有助緩解市場悲觀情緒，中國股市可能反彈；二是美國如期加關稅後，中美兩方持續協商，股市將持續震盪，如果談判結果一拖再拖，可能再度影響全球貿易狀況。 

3. 低基期效應有利下半年中國股市

年初至今中國股市表現亮眼，A 股融資餘額已由 7,490 億人民幣上漲至 9,419 億人民幣，小幅超過 2014 年以來平均，這波的回檔，將有利於中國股市恢復較為理性的狀態。而且，因為去年中國下半年的企業獲利不佳，所以今年下半年同期成長率的起始點較低，這種低基期效應有利推高成長率，進一步支撐股市表現。

目前中國貨幣供給年增率持續改善，顯示中國流動性好轉，且 M2 年增率為 8.6%（廣義貨幣供給年增率），與 M1（狹義貨幣供給年增率）相差 4%，在過往 M2 增速大於 M1 時，表示未來 6 個月股市應還有期待的空間。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

中國如何回應將是焦點，考慮添加避險資產 

由於中國股市具備大漲大跌的特性，先前曾建議只把中國股市配置在衛星部位，也是基於這個原因。而當下中國會如何回應是重點中的重點，如果中國妥協或兩國展現更積極完成協議的意願，可能帶來報復性反彈；另一種可能性是美國以拖待變並如期加關稅，將會讓市場持續震盪。由於兩種可能性造成的結果懸殊，建議投資人在更清楚的方向出現前，別輕易追高殺低，可以透過添加避險資產，穩定手中風險資產的部位。

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