中美貿易戰歹戲拖棚 再度點燃Fed今年降息預期

根據《彭博社》報導，先前聯準會對未來通膨樂觀預期的發言，降低了市場對於年內降息的預期，然而近期懸而未決的中美貿易大戰，再度提高了市場對於今年降息機率的看法。

中美兩大經濟體間的貿易戰，包括上週美國針對中國 2000 億美元進口產品提高關稅至 25%，以及中國可能即將提出的報復措施，都已讓美國債券殖利率出現了走降的情形。儘管周五公布的美國消費者物價指數 (CPI) 仍相當溫和，市場目前更關注的，是未來經濟基本面及金融市場可能受到影響的因素，而這都可能使美債殖利率進一步走跌。

聯準會主席鮑爾先前也表示，若市場情勢更加緊張，聯準會的態度也將傾向鴿派。而近期股票市場的動盪，已對債券殖利率出現壓力。

 American Century Investment Management 全球債券部投資長 Charles Tan 上週表示：「市場可能低估了最終達成中美貿易協議，所需花費的時間。若預期之後貿易戰仍將繼續升溫，那麼對經濟展望轉趨悲觀的因素，將須列入考慮的重點。」

他預期美國十年期公債殖利率將維持在 2.4%~2.7% 左右的水準。然而若貿易協議遲遲懸而未決，或者有更多的產品遭到關稅上調，「殖利率可能進一步走低至 2% 的局面」。

上週五 (5/10) 美國 10 年期公債殖利率收 2.472%，自五月初聯準會談話後 2.5798% 的高點已出現了回落。先前聯準會對於溫和通膨僅是「暫時現象」的看法，延後了市場對降息時程的預期至 2020 年。然而近期貿易戰的延燒，再度提高了年內降息可能的猜測。

對市場具高敏感度的匯市，已率先對貿易戰波動作出反應。避險貨幣日圓目前已飆升至 3 個半月新高，而貿易週期性強的澳幣等則受到壓力，同時，美元指數一年來已飆漲了 4.91%。新加坡總經策略師 Mansoor Mohi-uddin 認為： 「儘管美聯儲仍未考慮在近期放鬆貨幣政策，然而強勢的美元，可能成為未來中性展望的風險」。

除了近期最受矚目的中美貿易戰，其他地區的貿易戰火也在延燒。 

BMO Global Asset Management 的債券部主管 Janelle Woodward 認為，市場對於中美貿易戰的高度關注，可能忽略了其他地區正在升溫的貿易保護，以及後續世界貿易變化的衝擊，都將對投資者出現影響。

美國總統川普預期將在 5 月 18 日，針對進口歐洲汽車及零組件關稅作出最後判決，歐洲汽車製造商可能即將面臨美國提高關稅衝擊，尤其是造車大國的德國。Janelle Woodward 表示:「更加廣泛的貿易保護風險，可能造成市場回到 2018 年第四季那樣黑暗的時期」。