要打奉陪！中國手握25兆人民幣銀彈 可以應對貿易戰傷害

川普 14 日發推文放話，說中國為了彌補企業損失，將會對經濟系統注入資金，甚至可能降息以對，不過最後，中國還是會輸。若聯準會也用同樣方法，遊戲結束，美國就贏了！但總之，中國要的是交易。

但不管川普怎麼說，北京當局今年將用以應對貿易戰後果的武器，可能會來自商務部，而非人行。

《彭博社》針對中國政府支出進行分析，發現若是關稅戰真的傷害中國今年的經濟成長，在輪到人行祭出降息手段之前，中國還有很多銀彈可用。

彭博分析，從中國官方預算表來看，中央和地方政府至少還有 25 兆人民幣 (約 3.65 兆美元) 的預算未使用。這金額比中國去年同期可用彈藥還多了 2 兆人民幣，也相當於德國整年的生產總額。

瑞穗證券經濟學家認為，若貿易戰持續，中國比美國有更多不同種類的政策工具可以利用，從貨幣政策、財政政策到國有企業，北京當局對國內經濟的控制力，比白宮要強得多。

人行去年努力整頓股市泡沫、抑制債務增長，行長易綱就反覆強調，希望能避免洪水式的刺激，讓市場不要期待降息。相對於降息，人行還可以做的，就是透過降準來保持信用流動。

中國今年調升了財政支出，且對基礎建設相關的運輸、環保等項目增加較多資金。而從下圖可以看出，大約有 2/3 的預算都還沒有動用。

除了財政預算之外，當局還可以出售國債來支撐經濟成長。雖然，這會與中國控制債務成長的目標相違背。

如果最終美國對 3000 億美元的中國商品都提高關稅，想必北京不會傻傻挨打，也可能會端出減稅減費等擴張性的財政政策。經濟成長若嚴重放緩，可能會迫使北京「不借一切手段」來維持，否則中國沒辦法在建國百年的 2021 年達到長期成長目標。

近期貿易戰緊張升高，人行已經開始有一點傾向放寬的意思。央行的操作空間相對較小，但市場分析師認為，若真的面對重大挑戰，全面降準降息也非不可能。

5 月份以來，人行的公開市場操作已略顯寬鬆，以安撫市場情緒。但貿易戰對企業信心的影響較難估量，因此真正影響層面或許會比原來想像得廣。