【第一金投信】全球經濟弱 法人：擁抱強資產

美中貿易戰刀光劍影，全球經濟慘遭波及，世界銀行近日再度下修今年全球經濟成長預期到 2.6%，成長率創近 3 年新低。在政經風險升高的環境中，錢該往何處去？法人認為，景氣弱成長下，通常會引導資金轉進債券資產，而按過去經驗，又以美國投資級債表現勝過高收益債、公債。

第一金美國 100 大企業債券基金經理人許書豪表示，世界銀行本次下修全球經濟預測，考量點在於貿易衝突加劇，不過，就風暴核心的美、中兩國，僅中國今年成長率從 6.6% 降到 6.2%、明年從 6.2% 降到 6.1%，為 1990 年以來最低增幅；至於美國成長率維持 2.5% 不變，呈現溫和增長態勢。

若統計 1984 年以來，當美國經濟成長處於 1.8~2.6% 的溫和表現時，美國債券市場都有不錯的表現，而且正報酬機率都達 100%。而且，就報酬率來看，投資級債平均報酬率 7.15%，明顯勝過高收益債的 5.99%，以及公債的 4.94%，成為弱經濟中的強資產。

許書豪認為，關鍵原因在於，經濟雖然疲弱，但未陷入衰退階段，此時，信用佳、體質好的大型企業，營運與獲利水準勝過中小型企業，受整體景氣變化的影響有限。這類企業發行的債券多屬於投資評級，違約風險較低、收益性夠，容易獲市場資金追捧，報酬表現當然好。

展望後市，許書豪認為，貿易戰開打後，好日子漸行漸遠，儘管未來仍有和解可能，但全球經濟短期難見高成長，金融市場亦將詭譎多變，這段期間應該擁抱能安度風險，同時又兼顧收益與流動性的美國投資級債券。

對保守型投資人而言，過去 20 年，若能將 7 成資金配置在美國投資級債，相較於全數放在貨幣或公債資產，波動率相當，但年化報酬率可提升 1~8 倍，能夠在顧風險的同時，有效增強資產收益；對於積極型投資人，同樣 7 成配置在美國投資級債，相較於全數放在高收益債或美股，年化報酬率減少不到 1 個百分點，波動度減半。

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