美中經濟依存度高 估談判保持活局 台股Q3高點上看11100點

G20 峰會今 (28) 日登場，適逢時序將進入第三季，將牽動第三季投資計畫，統一投信表示，美中貿易戰對未來景氣帶來不確定性，但兩國經濟依存度高，保持活局，避免兩敗倶傷，是折衝過程的共識；展望第三季台股行情，只要無重大系統風險發生，將有反彈契機，可望上演資金行情，高點上看 11100 點。

統一投信認為，資本市場將回歸原有投資邏輯，焦點關注各國或企業如何因應此趨勢及對基本面的影響。第三季的台股行情，主要看經濟體短週期循環落底反彈，台灣領先指標持續上升；台商加速回流，股市資金動能充沛；加上美國聯準會下半年降息機率高，外資去年大幅賣超台股，今年以來僅小幅買超，若無重大系統風險發生，後續可能持續回補，拉回將是中長線佈局機會。

統一中小基金經理人林世彬表示，綜合短週期景氣循環及國內外資金面研判，台股第三季有反彈契機，根據過去歷史經驗，經濟處於成長階段，台股加權指數以本淨比（P/B）1.5 倍至 1.7 倍對應，估計約落在 10100 至 11100 點區間震盪。著眼長線趨勢，看好人工智能、物聯裝置、5G 佈建及移動裝置新應用將為台股帶來商機。

而根據群益投信統計資料顯示，過去 10 年台股第三季的表現，加權指數過去 10 年第三季的平均報酬為 1.02%，正報酬機率為 60%，接下來台股還是以選股不選市為最佳策略。

林世彬指出，預估美國在明年總統大選之前，將持續對中國施壓。但兩國貿易依存度高，若因此導致中國經濟全面下滑，美國經濟也將受影響。中國政府目前將美國貿易戰壓力導向凝聚民族主義的助力，此外，也利用在華投資之美國企業對美國政府施壓，藉此取得談判可接受的最大公約數。綜合觀之，貿易戰是大國博弈的一環，雙方各自政治考量下，會是長期抗戰，没有和解的時間表。未來即使兩造有所報復行動，也會留下執行面的緩衝空間。

林世彬表示，長週期的經濟循環包含眾多的小型循環，觀察主要經濟體綜合領先指標出現短週期的反彈，預期年底製造業及存貨循環會重新向上，使下半年的經濟重新回溫。台灣的 GDP 成長率受到貿易戰影響而下修，但並未改變下半年成長的趨勢。此外，網通及伺服器廠商因應美中貿易之爭，積極回台擴產，台灣景氣領先指標連 4 個月上升，對台股形成有力支撐。

在台商持續回流效應下，除了帶動國內就業機會，擴大國內投資，今年來重要的兩個貨幣指標 M1B 與 M2 年增率，差距維持在 3 個百分點之上，顯示國內資金動能充沛。外資去年賣超台股 3580 億元，僅次於 2008 年全球金融風暴時，但目前全球經濟相較當年穩定，且景氣仍是向上，統計今年來至昨日，外資對台股累積買超僅 552 億元，下半年若無全球重大系統風險發生，外資可望持續回補持股。

群益全民退休理財組合傘型基金經理人林宗慧也認為，受中美貿易戰影響，近來台股指數表現震盪整理，資金輪動快速，盤勢呈現區間整理格局，因此選股仍是台股中長線投資勝出的關鍵。短期國際股市與台股仍可能受到消息面影響而震盪，不過在全球低利率環境之下，帶動資金由債轉股，資金動能持續推升股價指數，對後市表現不看淡。

群益長安基金經理人王耀龍則表示，第三季無論是題材面或基本面均相對正面，更是電子業拉貨以及新品題材發表的旺季，預期資金動能將陸續發揮，盤勢表現可望回歸基本面。選股方向，以基本面趨勢及獲利佳、股價基期及本益比低、籌碼越乾淨越好。