想當贏家，抗跌比會漲重要

大部份消費者在挑選商品時，都是在品質一樣的前提下，找尋價格最低的。但在投資的路上，無論是挑選資產類別或是基金，投資人往往是用過去漲勢最猛的邏輯來挑選，等同於買進價格最高，而非最低者。這種矛盾的行為，正是投資績效不如預期的關鍵，漲的少一點但更抗跌的資產或基金，才是你的好選擇。

1. 公式別用錯，下跌傷害遠高於上漲

投資 5 年後，平均報酬率為何？

假設投資工具 A 每年報酬率如上圖，請問該工具投資 5 年下來的平均報酬率為何？常見的做法是直接將 5 年的報酬率相加後，除以年份數（(10%+10%+10%+10%-40%)/5）。用這方法得到的答案是 0%，但若投資人真的投資在 A 上，5 年後將虧損 12.2%，真實報酬率將是平均每年虧損 2.6%（幾何平均報酬率才是正確公式）。此兩種報酬率最大的差別來自低估下跌帶來的影響，下跌幅度越大，對於平均報酬率的扭曲越嚴重（經過 20% 與 40% 的下跌，分別需要上漲 25% 與 66.7% 才能回到原本淨值）。

2. 別被感覺欺騙，漲少跌少才是贏家

假設有兩檔基金，分別是上漲時比指數會漲，但下跌時也更會跌的 A 基金，與上漲時略微落後指數，下跌時抗跌能力強的 B 基金，請問你會選哪一檔基金？若以台灣過往基金規模變化資料來看，能漲能跌的 A 基金似乎會更受到投資人的青睞，畢竟買基金就是要能夠打敗大盤。但若從績效來看，5 年下來，A 與 B 基金分別累積上漲 15.5% 與 18.6%，報酬率波動程度較低的 B 基金才是贏家。

哪個基金比較好？

3. 別再用報酬率挑基金，低波動是更好選擇

扣除手續費後，低波動基金表現最佳

前兩段我們都用虛擬的績效，你可能懷疑這是刻意挑選後的結果，本段將用真實數據證明低波動的優勢。假設投資人從 1999 年底進場，每年底從所有台灣核備可銷售的美國股票基金中挑選 3 檔基金並持有 1 年，選取的策略分別是挑選過去 1 年上漲幅度最大的 3 檔基金與報酬率波動程度最低的 3 檔基金。到 2018 年底，採用兩者策略的累積報酬率分別是 112.96% 與 160.46%（每年申購手續費率為 0.6%），低波動策略明顯優於高報酬率策略。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

避開大跌才是贏家策略

以長期來看，年年都要大漲並超越大盤難度高，不如改採上漲時與大盤表現相似，但偶爾大跌時能夠較大盤抗跌的策略，成功機率更高。建議你別單純從過往漲幅來挑選基金，報酬率波動度更低的基金長期表現更亮眼。  

鉅亨精選基金

>> 鋒裕匯理美元綜合債券 A2 美元 (本基金配息政策可能致配息來源為本金)

>> 鋒裕匯理新興市場債券 A 美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

>> 富達基金 - 全球入息基金 (A 類股累計 - 美元)(本基金之配息來源可能為本金)

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