【柏瑞投信】「洞悉特別股」報告－全球央行降息潮來襲 特別股後市有撐

美國 10 年期公債殖利率走低，主要特別股指數與 ETF 於延續年初以來的上漲態勢。柏瑞投信 2019 年 7 月「洞悉特別股」報告指出，美國經濟成長動能趨緩，不過金融業財務相當體質穩健，今年第二季以來特別股升評件數優於第一季，信用體質穩健。

柏瑞投信表示，全球景氣展望動能不明朗，促使央行提前出手救市，包含：印度、澳洲、南韓、土耳其等央行已提前降息，歐美央行降息與寬鬆之路也箭在弦上，預期下半年由央行降息帶來的資金活水，將有利於特別股表現。

特別股發債企業信用品質佳

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，國際貿易紛擾增添投資人對於經濟成長前景的疑慮，市場預期 2019 年美國第二季的經濟增速將放緩至 1.8%。由於經濟前景的不確定性增加，市場對聯準會於年底前降息的預期大幅提升，6 月以來美國 10 年期公債殖利率持續走低。

整體而言，美國整體成長動能趨緩，但相較於其他地區，仍相對亮眼並維持溫和擴張，而美國企業表現方面，財報多優於預期，截至 7 月 25 日，美國 S&P 500 成分企業中約有 42% 的企業已公布第二季財報，其中，約有 78% 的企業獲利優於市場預期。

而特別股信用品質方面，6 月份總計有 4 件特別股信評被調升、12 件遭調降，升降評比值有所回落。不過，檢視今年第二季特別股升評件數共 27 件，高於降評件數的 17 件，升降評件數比值較第一季的 1.3 上升至 1.6，顯示整體特別股發行企業的信用體質仍然穩健。

由於聯準會的態度保持鴿派，美債殖利率走低使特別股的殖利率回落，在評價面上，特別股殖利率於 6 月回落 11.6 個基本點至 5.45%。不過，特別股當前的殖利率仍優高於多數固定收益資產，投資價值仍優。6 月份特別股與公債之利差小幅擴張 2 個基本點至 70 個基本點，目前略低於 2015 年以來均值。此利差水準距離先前低位仍有段距離，顯示特別股評價仍未偏貴。

資金方面，近期市場不確定性提升，但特別股優異的投資價值持續吸引資金流入。6 月份約有 6.9 億美元的資金流入特別股 ETF，已連續六個月呈現淨流入。

長期投資特別股累積息收

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，特別股指數今年來至 7 月底已上漲 13%，評價面回到合理區間。在發行特別股的諸多產業基本面維持強勁 金融產業財務特別健全，特別股股息發放無慮，預期下半年將以股息為主要收入。截至６月底，本基金投組有效存續期間約為 3.09 年，發行人信評以投資等級為主，投組平均股利率具吸引力、利率風險亦溫和，適合目前經濟溫和成長的環境。

投資建議方面，馬治雲認為，投資人可衡量自身風險承受程度，持續定期定額佈局特別股，使長期投資更能發揮息收累積的效果。若遇市場有明顯拉回時，則可視當時的市場狀況評估是否採取單筆進場的投資策略。

* 全文所指特別股價格與指數，皆以美銀美林固定利率優先證券指數為例。
《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），該基金在境內特別股基金市場具領先地位，目前是境內最大的股票型基金，規模達 315 億元 **。
柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。
** 資料來源：投信投顧公會，截至 2019／6

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