怕買在高點？兩招輕鬆化解

自從金融海嘯過後，全球股市歷經了將近 10 年的大多頭，投資人開始擔憂這樣的榮景是否即將結束，再加上全球央行紛紛加入降息行列，債券利率也一路下滑，債券投資人能取得的利息也漸漸變低。因此，不少機構推測未來合理的投資預期報酬將會降低，面對這樣的狀況，投資人該怎麼做比較好呢？

1. 投資報酬有週期性，冬天來了春天還會遠嗎

投資報酬率像盪鞦韆一樣，從高點滑落之後又重回高點，周而復始，這樣有高有低的變化突顯投資具備週期性的特徵。股市滾動投資三年的平均年化報酬率逾 8 年一直維持正報酬，近期更是停留在 10% 左右的高位，難怪許多專家開始預測未來合理報酬率將逐漸下降。

2. 一直想等最好的時機，你可能禁不起蹉跎 

看到這裡，讀者可能會想那我等到比較好的時機點再開始投資好了，現在努力存錢，之後再投入多一點的錢應該就可以了吧。但時間是每個人最珍貴的資源，毫無作為地等待可能會讓未來的你付出龐大的代價。 

以 65 歲前要存到 1,500 萬為目標，假設投資報酬率即便從每年平均 7% 下降到 4.5%，延遲投資的開始時間，要額外付出的成本還是非常大。如同下圖所見，一樣都是推遲 10 年，從 40 歲拖到 50 歲才採取行動，每年要多投入 38.5 萬元，而如果從 50 歲拖到 60 歲，則每年要多出 202 萬元。也就是說，隨著年紀漸長，每年要額外多投入的金額可不是等額增加，越晚開始，額外多出的金額變化幅度越高。可是還是很擔心會買在高點，該怎麼辦？

3. 維持投資紀律就是王道：資產配置＋長期投資

其實從第一張圖應該就有聰明的投資人發現，股債投資有明顯的負相關（當股票大幅下跌的時候，債券部位反而上漲）。如果投資組合同時納入這兩種資產的話，就可以不需要太過擔心買在高點的問題。以股債各半的投資配置而言，每年的報酬率會在 5.5% 上下，年度最大的下跌幅度不會超過 -15% ，而且有 77% 的機會都是正報酬。

再來，延長持有期間也可以避免買在高點的問題。下圖列出拉長投資持有期間時，最好、最差和平均（此處採中位數）年化報酬率的變化。這張圖有兩個重點，一個是隨著持有時間變長，最差的投資狀況會慢慢轉好，從持有一年的 -25.1% 變成持有三十年的 6.0%。第二點，在持有投資前 5 年內，最差跟最好報酬率的差別越來越小，代表未來預期報酬率不確定性縮小，這兩點都證明長期投資的好處多多。 

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

別怕報酬率變低，以資產配置來平衡風險 

如果未來投資報酬率下降，這將是全面性的影響。但其實這樣的變化，在歷史上並不罕見，平均報酬率高低本來就有其週期性。怕買在高點的投資人，其實只看到整體投資的一小塊拼圖，如果因此遲遲不敢展開投資行動，未來將要付出更多成本。而且，只要透過適當的股債配置及拉長投資期間，就不需花費那麼多的心力煩惱現在是不是最佳的入場時機了。

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