小摩：日圓是全球僅存最便宜的風險對沖貨幣

在美國經濟放緩的跡像以及貿易摩擦遲遲未決的影響下，日圓正成為成本最低的全球經濟衰退對沖貨幣。

包括 Paul Meggyesi 在內的摩根大通分析師觀點認為，日圓的實質有效匯率比 20 年平均水平低估了 15%，這使得日圓比美元和瑞郎等其他避險貨幣，是更具吸引力，分析師並補充表示，目前全球經濟還沒有發現衰退即將到來的事實。

Paul Meggyesi 等分析師在一份報告內做出結論：「日圓幾乎是全球之中，成本最低的經濟衰退對沖貨幣。 」

日圓上週上漲 0.9%，創一個多月以來最大單週漲幅，因美國 ISM 服務和製造業 PMI 均遜於預期，且 9 月份非農數據好壞參半。

目前來說，日圓仍可能會受到一些不利影響，因日本政府退休金投資基金 (GPIF) 考慮向海外債券配置更多資金，這可能減少日債的買盤，但摩根大通仍然認為日圓有機會跑贏澳幣、紐幣等弱勢貨幣。

而摩根大通偏愛利用日圓來對沖經濟放緩之風險，主要是基於該行的內部模型回測顯示，每當美國經濟發生衰退之時，美元往往會表現弱勢，摩根大通模型顯示，當美國經濟增長下降 0.25% 將使美元同步貶值 0.9% 。

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