〈群益期貨〉中美第一階段協議簽署前空窗期，市場一片樂觀

川普自己說挺愛關稅戰的，除了可以制衡其他國家，又可以有稅收，何樂而不為？在這次中美雙方達成第一階段協議之前，川普可以用的關稅手段幾乎是用到滿格，只能退不能再進了，所以只得先退一步，將來才能有「威脅」中國的空間。

但川普打關稅戰的武器不論在「質」或「量」都比中國強大，較具優勢，因此川普沒有想要一下子退讓太多，避免到時候退無可退；用 1,200 億美元進口關稅減半 7.5% 徵收，換取中國採購農產品的訂單，算是划算的，川普還盤算著交換更多呢！漸進式關稅調降目的就是一步一步的換取更核心的利益，為其低落的選情加溫，也順便轉移被彈劾的焦點。

但中國也不是儍子，針對農產品採購雖然給了更具體的承諾，但喊的可是一年兩年較長的週期，到時候川普能不能在位還是個問題！如同我們之前所預期，目前雙方簽署的是層級較低的有限協議，但至少比市場原先所預期做出更多的退讓；畢竟 2020 年美國有總統大選，而中國則是全面建設小康社會使 GDP 翻倍的驗收年，雙方仍有相互妥協的空間。

12 月聯準會的議息會議聲明中刪除了「不確定性」的字眼，Fed 在第一階段協議前已經先預知答案，而國際經濟情勢包括中美貿易戰、英國脫歐等議題早被 Fed 摒除在風險因子之外。

根據我們對明年美國總統候選人的研究，目前全美反中的聲浪是上升的，而且這並不是共和黨的專利；民主黨目前民調排名前三的候選人中，包括桑德斯、沃淪都是主張對中國採取關稅戰，只有拜登認為中國不會對美國帶來太大威脅，因此不主張以關稅對其他各國施加壓力，所以中國寄望拜登能在明年三月民主黨總統初選出線。

中國面對著反中聲浪，是否為川普的選情抬轎，似乎也改變不了關稅戰的走向，而既然不能讓它停止，就只能讓它緩和以爭取更多的時間；接下來的第二階段協議還有得等，但至少在第一階段協議簽署之前，市場空窗期，應該不會有太大的變數產生。唯一可能的變數會是川普閒不下來，雖對中國暫時休兵，卻把槍口轉向歐洲，歐洲的汽車關稅戰是不是會開打，或許將會是下一場戲碼。

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