蔡明彰分析師觀點：復工遲緩但需求放大的斷貨概念股

今天報告的主題是「復工遲緩但需求放大的斷貨概念股」。

禮拜一 2 月 10 日是大陸復工的第一天，但是武漢肺炎的疫情擴大，使得開工率相當低，甚至很多的工廠延後復工。但是，非常奇怪，大陸二市上海跟深圳，禮拜一通通都是開低走高，並且收紅，收在全場的最高點，是否 A 股已經在 2 月 3 日農曆開紅盤，以上證指數的最低點 2,716 點來說，已經順利打出第一隻腳。

同時間，台股 2 月 3 日的低點 11,138 點，也應該是第一隻腳，為什麼會出現第一隻腳。

華爾街的名言「千萬不要跟央行對作」，中央銀行並不是只有貨幣政策跟利率政策來影響市場，往往從公開市場的操作更是直接影響股市。

大陸人行在 2 月 3 日、2 月 4 日，公開市場操作，挹注 1.7 兆人民幣，這是 A 股打出第一隻腳最重要的理由，但是武漢的疫情，進入第二個關鍵的十四天，武漢封城是在 1 月 23 日，以 14 天的潛伏期來看，在 2 月 6 日，所以 A 股的第一隻腳 2 月 3 日，就是在武漢封城的第一個十四天。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調，現在兩岸股市，都已經出現第一隻腳，當然會有第二隻腳的時間點，我們從湖北省以外，到 2 月 9 日，確診的案例連續六天下降，應證武漢封城是有效的。

如今，大陸四大直轄市，廣州、深圳、上海、北京也宣佈了封閉式管理，以這個時間點來推估，十四天的潛伏期，第二個關鍵的十四天，時間點落在 2 月下旬之前，A 股跟台股都會打出第二隻腳。 

2 月 10 日禮拜一的 A 股，多檔醫藥股跌停板，這說明了大家認為湖北省以外的確診案例減少，疫情的情勢慢慢出現拐點，所以醫藥股英雄無用武之地，才跌停板。

但是，目前遭遇的最大麻煩，就是復工的變數。不利的部分，恐慌的心理，但是也是有有利的部分，也就是籌碼的換手，以台股來講，2 月 7 日的融資餘額僅僅 1,320 億元，創下了去年 9 月以來，最近 5 個月的新低，就表示籌碼正在有效換手。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調，這時候投資人最需要的是反向思考，而非口罩。

現在中國大陸口罩一罩難求，所以富士康、汽車的比亞迪、國家隊的中國石化，都跨界生產口罩。到了 2 月底，全中國每天會增加 1,000 萬個口罩的產能，是目前每天 2,000 萬個口罩的 50％，所以到時候口罩就變成蛋塔效應，所以星期一的台股中的口罩概念股，清一色出現重挫。

此時，投資人需要反向思考，我們來講，2008 年金融海嘯，光是竹科就有 10 萬人放無薪假，佔園區的總人數高達 78％，這麼多人在家待著，宅經濟興起，當時線上遊戲，需求大增，股價都是漲了好幾倍。

其中，網龍 (3083-TW) 從 55 元漲到 519 元，10 倍上漲，這一次可想而知，全中國進入各大城市的封閉式管理，目前復工率估計 20％，甚至高達 6 成的員工不願意返工。

但是，這麼多人在家裡的宅經濟，對遊戲股是利多，但是遊戲公司推出非常多的手遊，這些手遊並不會斷貨。

但是，2020 年面臨二年一次 GPU 的大改款，全球二大龍頭 AMD 跟 NVIDIA，會有新世代 7 奈米 GPU 的推出，INTEL 的顯卡 GPU2020 年年中會推出，不只用於遊戲，也用於 AI 跟 HPC 高效能運算。

全世界十大遊戲顯示卡的公司，中國佔了 5 家、台灣 3 家，包含技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW)、華碩 (2357-TW)，但是過去台灣除了少部分自行生產之外，絕大部分由中國的工廠運來台灣。

從香港運到台灣，只要二天的運期，但是現在台灣的顯卡庫存只剩半個月到一個月，現在已經有二星期因為香港的效應而停止輸送。但從需求面來看，華碩 1 月的主機板顯卡創下二年新高，宅經濟興起，技嘉、華擎 (3515-TW)1 月份的營收月增 30％，撼訊(6150-TW) 更是年增 60％，所以再過二星期，台灣的顯卡將會斷貨。

現在顯卡復工遲緩，產能僅僅一半，所以缺貨漲價將在會在 3 月啟動，這時候比特幣又來攪局，二個月飆漲 60％，現在正在挑戰 1 萬美元的價位，所以挖礦的需求也加入搶貨，包括撼訊、青雲 (5386-TW)、麗臺 (2465-TW) 、承啟 (2425-TW)，去年因為清庫存的關係，逆勢下跌超過 20％，對比大盤去年飆漲 23％，這些股票的基期太低了。

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