〈分析〉即使未來疫情緩解 原油價格恐仍承壓？

隨著武漢肺炎 (COVID-19) 疫情持續影響中國，國際三大原油研究機構也下調今年原油需求預測，其中 2020 年第一季原油需求下修以 OPEC 最為樂觀，僅下修 40 萬桶，而國際能源總署 (IEA) 則下修了每日 130 萬桶，創 10 年來首次的全球原油需求年增率下滑。

如下圖國際能源局 (IEA)、美國能源管理局 (EIA) 與 OPEC 針對 2020 年原油展望可知，其中 OPEC 下修量最為樂觀，預估第一季全球每日需求量僅下修 40 萬桶，而 IEA 下修幅度則近 OPEC 的 3 倍，下修量達 130 萬桶。

而為何大舉下修原油需求預期，IEA 強調，因為與 2003 年 SARS 時期相比，中國目前占全球石油需求增長的四分之三以上，故對全球原油需求面的影響，會是更為明顯。

而以中國春運運輸量受疫情與停工影響來看，據《彭博社》統計，許多城市運輸量都已大幅下滑，直接衝擊原油需求，以上海為例，如下圖所示，疫情期間運輸量 (黑線) 大幅低於去年平均值。

此外，，目前中國空運燃料用量也已下修至每日 24 萬桶，且自中國離開的飛機量已縮減 8 成。

不過，原油利空的格局下有利煉油廠的原油進口需求，如下圖所示，2020 年大型運輸船前往中國的數量 (紅線) 相較於過去幾年正快速上升，可見小型煉油廠正趁勢補充原油庫存，然而未來隨著病毒緩解，原油價格未來有可能受煉油廠庫存高、需求少的狀況，因而持續承壓。

此外，近年來中國石油進口日益上升，鑒於美國戰略原油儲備的模式，中國過去不斷的在建立足夠的戰略石油庫存以防依賴風險，而近期由於原油價格便宜，中國增加原油進口以做長期儲備，也可能使原油未來面臨儲備需求下降而出現的跌價風險。

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