蔡明彰分析師觀點：南韓疫情升高 面板有套利機會

今天報告的主題是「南韓疫情升高，面板有套利機會」。

禮拜一南韓新冠肺炎疫情擴大，股匯雙殺，韓國股市破底，重挫將近 4％，這是亞股第一個跌破 2 月 3 日的低點。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調，台股的投資人稍安勿躁，我們冷靜來思考，台股的第一隻腳，出現在 2 月 3 日，11,138 點。當時是大陸新冠肺炎疫情的嚴重，這一次假如下來打第二隻腳的話，主要受到周邊國家疫情升高的影響。

不過，台灣一年從中國大陸獲得順差高達 1,200 億美元，大陸是台灣最大的出口地區，占比高達 40％，所以中國大陸的疫情將會對台灣的經濟產生很大的衝擊，所以股市當然會重挫。

但是，台灣跟南韓高達 70％的產品，在外銷市場正面交鋒。所以，南韓受到疫情的衝擊，股匯雙殺，不見得對台股第二隻腳形成破底的局面。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調，我們來看一下，南韓是全球雙 D、記憶體、面板生產的大國。一旦疫情升高，有人認為會轉單來台灣，其實未必轉單，因為台灣的產能沒辦法吃下這麼大的訂單，但是至少有套利的機會。

先看一下，在禮拜一，面板友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 相對抗跌，但頂多漲個 2％，但大陸的面板，京東方、TCL 集團卻是大漲 7％，京東方今年以來股價已經大漲 25％，TCL 集團更是狂飆 59％，這到底對什麼類股產生了一個套利。

首先，我們要了解，大陸京東方 2019 年前三季面板的出貨量，出貨世界稱霸，LGD 跟群創排在全球第二名跟第三名。估計 2020 年，大陸面板廠全球市佔將會高達 50％，南韓跟台灣各 20％。

另外，大陸的 OLED，2020 年的全球市占，將由 2019 年的 20％提高到 34％。OLED 將可以用在智慧型手機的中小尺寸面板，從這些產業的數字來看，假如南韓疫情升高，面板轉單其實最受惠的是大陸京東方跟 TCL 集團轉投資的華星光電。

所以禮拜一，陸股面板的漲幅，遠大於台股的面板雙虎。

這時候我們要動腦筋，台灣的 IC 設計聯詠 (3034-TW) 打入京東方驅動 IC，致新 (8081-TW) 打入了京東方電源管理晶片供應鏈。但是，聯詠今年以來股價下跌 8％、致新下跌 9％。對應剛才說的京東方、TCL 集團，今年在陸股的大漲，這出現了套利的機會。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調，所謂套利，就是相同的投資商品，在不同交易市場發生價差，存在套利機會，先發現的人捷足先登，換句話說，早起的鳥兒有蟲吃。

這一次新冠肺炎的疫情，對大陸的科技股影響不大。一般認為，疫情將會衝擊餐飲、旅遊全年的營收，大減 20～30％，對珠寶、百貨大減 10～20％，白酒減少 10％，家電減少 5％。

但是疫情對 5G、半導體、新能源影響不大，甚至對遠程辦公、在線交易、線上醫療，反而逆勢成長，所以今年以來，大陸的創業板大漲 22％，創下三年半的新高，因為人行在春節之後降準一次，下調逆回購 MLF 利率，就是中期借貸便利，釋出了超過 1 億人民幣的流動性，中小科技股最受惠。

台股的第一隻腳全面重挫，但是 PCB 印刷電路板大復活，禮拜一中興通訊、深南電路全面漲停，創新天價。銅箔基板的生益科技也拉出漲停，今年大漲 52％。禮拜一，滬電漲停，從高點 29.6 元人民幣以來，只有下跌 5％，但是母公司台灣的楠梓電 (2316-TW)，從高點 49 元以來，卻大跌 29％，這裡面也存在套利機會。

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