美國緊急降息後 台灣央行料按兵不動

美國 Fed 宣佈緊急降息以應對武漢肺炎 (COVID-19) 疫情，時間點與幅度均令市場大感意外，隔夜美股與美元雙雙走挫，亞洲早盤則見到美股期貨上漲。今天亞洲股、匯市相對走強，台股平盤震盪中偏向上行，台幣揚升一度逼近今年高點。而在美國 10 年公債殖利率直下跌破 1% 後，也帶動台灣公債指標 5 年及 10 年券利率均強勢創下新低。

儘管澳盛銀行已喊出本月 19 日的季度理監事會議將降息、打破連 14 凍，但多數市場人士仍預期台灣央行按兵不動的機率較大。

「我們認為台灣今年經濟成長率應該可以保住 2%，」富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，美國雖然緊急降息，但今年降息 25-50 基點都在預料之中，台灣不用太擔心，主要是台灣的經濟受創程度預料不會太大，台灣央行短期內不至於有激烈行動。

華南銀行債券交易主管 Matt Lin 亦表示，美國臨時降息，導致 10 年期美債殖利率直接跌破 1%，強勢的表現帶動台灣公債跟進，但這主要是交易員著眼於債市短線偏多的預期，而非完全押注降息，「台灣央行降息的可能性的確在上升，但目前看來機率還不是很大。」

為了應對肺炎疫情傳播帶來的風險，聯準會昨天宣佈自 2008 年金融危機以來首次緊急降息，50 個基點的幅度亦創 10 餘年來最大。此一舉措讓市場提高對於年底前再降息 50 個基點的押注。

台幣今天盤初一度漲逾 0.7%，觸及 29.865 的 1 月中旬以來高點，之後縮減部份升幅。指標 10 年期公債殖利率一度跌 3.1 基點至 0.4905%，5 年期則是跌至 0.4480%，雙雙創歷史新低。

元富投顧總經理鄭文賢：

• Fed 緊急降息後，短期對全球股市會有支撐，但中期要看疫情狀況，如果控制不住，降息效益不大，且隱含未來經濟衰退疑慮大
• 台股投資人目前仍有點困惑，不確定該做多做空；但台股在 1 萬 1100 點會有強力支撐，主因官股及壽險都在買
• 外資對台股興趣仍高，下半年有蘋果新機及 5G 等題材，預料在觀望後伺機加碼
• 預料台灣央行跟進降息的機率不大，美國利率降但台灣不降，台幣匯價就會維持相對強勢

東方匯理新興市場策略分析師 Eddie Cheung：

• Fed 降息後，美元走弱，台幣隨同其他非日圓的亞洲貨幣走升
• 亞幣短線可能持堅，但 Fed 舉措並未解決疫情問題，市場需要觀察疫情的發展；台幣已經來到波段高點，預估上漲空間有限

西太平洋銀行亞洲策略主管 Frances Cheung：

• 疫情雖對生產鏈有些干擾，仍預期台幣在今年持堅
• 台商生產基地移回台灣，以及台灣壽險業的再投資需求都會對台幣匯價形成支撐，預期第二季底將來到 29.6

富邦金控首席經濟學家羅瑋：

• 台灣今年經濟成長率應該可以保住 2%，政府已提出救助產業的緊急方案，且中國、香港、新加坡的疫情都有逐步穩定的跡象，只要等待歐洲及美國未來六周後如果也持續穩定，對台灣的影響就會逐步告一段落
• 但仍不排除下行風險，美國今年如果降息三次，台灣的經濟成長率估將跌至約 1.6%，屆時台灣央行將陷入是否降息的抉擇

華南銀行債券交易主管 Matt Lin：

• 台灣央行降息的可能性的確在上升，但目前看來機率還不是很大
• 5 年及 10 年券能夠交易到沒有養券利差的水準，顯示交易員對獲利來源已轉向資本利得，而不再考慮養券。此外，對部分銀行及壽險等實質買盤來說，因資金來源並非由公債 RP 取得，因此對利率下行的忍受度更高，也造成利率還有一些下行空間
• 如果美債延續強勢格局，持續摜破利率的歷史低位，台債也就不看淡，利率有機會持續探底，預估 10 年券短線區間在 0.48%-0.53%

澳盛銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆等人在 3 月 3 日的報告：

• 預期台灣央行將在 3 月 19 日的會議中調降重貼現率 12.5 基點至 1.25%；並下修台灣今年經濟成長率預估至 1.6%，原估 2.1%；料今年將創下五年來的最慢增速
• 考量主要央行紛紛降息，預期台灣央行 3 月舉措為預防性降息，以表達它支持經濟的立場，因重貼現率主要為象徵性的工具；在第二季以後料維持利率不變，以等待貿易復甦
• 從基本面來看，台灣央行並沒有急迫性要降息

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