出口疲弱 經濟下行壓力明顯

市場預計存準率會進一步下調

7日公布的外匯儲備數據驟降引發人民幣貶值，昨日人民幣兌美元匯率中間價再度下行93個基點，至6.4078。在分析人士看來，近期在岸、離岸人民幣匯率差距拉大，央行引導匯率中間價下行，正是要縮小這一差距，從而保證人民幣在岸市場定價的合理性。

昨日，海關總署發布的數據顯示，我國11月出口額同比下降6.8%，差於市場預期的下降5%，並為連續第5個月下滑；進口額同比下降8.7%，大幅好於預期的兩位數跌幅，但為連續第13個月下滑。此外，11月貿易順差541億美元，自上月616億美元的紀錄高位回落。

中信期貨研究部宏觀規則組負責人尹丹對期貨日報記者表示，我國外貿正處於進口、出口雙下滑的萎縮型順差之中，尤其是進口連續13個月的下滑，從側面反映了當前國內需求的持續萎縮，經濟增速下行壓力依然明顯，“在這一大背景下，在岸人民幣在較長的一段時間里，都面臨著貶值的壓力”。

與此同時，由於我國經濟增長背負壓力，離岸人民幣表現偏弱，昨日在外貿數據公布以后，a股市場跌幅擴大，離岸人民幣市場也聞訊急跌。在尹丹看來，今年8月，正是由於在岸、離岸人民幣價差擴大到年內新高，央行不得不通過下調人民幣匯率中間價主動引導在岸人民幣貶值，目前二者的價差走勢再次出現和8月相類似的情形，“不排除央行進一步主動引導匯率貶值的可能性”。

此外，受訪分析人士普遍認為，我國進出口數據短期內明顯回暖的可能性較小，即便進口降幅縮窄，可能也是受季節性因素和基期效應影響，真實需求未必改善。

申萬宏源(000166,股吧)證券宏觀分析師李慧勇說，衰退性貿易順差回落，對於gdp和人民幣匯率的支撐效果有所減弱，后期還需貨幣政策和財政政策繼續加碼，在適度擴大總需求的同時，加強供給側結構性改革。

“此時央行引導人民幣匯率中間價下行，我們幾乎可以確定，為彌補由此引發的市場流動性流失，存款準備金率還有繼續下調的動力。”尹丹表示，當前市場在靜靜“等風來”，以吹散人民幣貶值的“陰云”。

據一位銀行間交易員提供的訊息，在外貿數據不佳、人民幣貶值壓力再次襲來之際，昨日10年期國債收益率再度跌破3%，“這里面隱含兩個資訊：一是國內經濟下行壓力較大，二是在穩健的基礎上，央行貨幣政策可能會傾向於寬鬆”。