蔡明彰觀點：拜登是美股黑天鵝嗎？台股怎麼買保險？

今天報告的主題是「拜登是美股黑天鵝嗎？台股怎麼買保險？」。

當風向改變的時候，順著趨勢將可以乘風破浪，但背道而馳將會逆風翻船。

美股道瓊 6 月 11 日大跌 1,800 點，創最近三個月最大的跌幅，技術面警告左肩的高點，這意味著美國股市這一波強力的反彈，它的方向開始改變了。

萬寶投顧蔡明彰強調，大家都在找美股大跌的原因，我們先講檯面上兩個原因。第一個是聯準會調降未來幾年經濟成長的預估，今年 GDP 萎縮 6.5％，2021 年僅成長 5％，而今年底美國的失業率將會高達 9.3％。

其次，美國 21 州近來新冠確診的病例增加，擔心二次的疫情，不過，股市往往真正反映的是檯面下地雷。

第一個就是美國股市最近擦鞋童理論正在上演，散戶瘋狂的進場，從航空、郵輪，到破產的公司的股票都出現了狂漲。

美國知名的操盤軟體羅賓漢 (Robinhood)，這是一個 0 佣金的交易平台，受到年輕投資人的青睞。第一季增加了 300 萬個新帳戶，累計 1,000 萬個帳戶，平均投資人的年齡才 31 歲，因此關注的熱門股，不是具有基本面的公司，而是炒題材股，炒垃圾股。 

現在羅賓漢的軟體有 50 萬的人持有了三檔股票，美國航空、達美航空、嘉年華郵輪，這三家公司都是在新冠疫情當中，股價受創最大，分別大跌了 73％、73％及 80％，但是在散戶瘋狂的搶進之下，這一波低點以來也大漲了 167％、118％及 220％。

但是航空公司表示，夏季旅遊的航班，只以緩慢的速度恢復。嘉年華郵輪則取消了 11 月前所有的航班，所以意味航空、郵輪的基本面遠遠跟不上股價的反彈速度。

再過來，更誇張的是連破產的赫茲租車，在疫情當中從 20 美元跌到 0.4 美元，差點成為壁紙，大跌了 98％，但是離奇大漲，最主要的買盤來自散戶，漲到 6 美元，大漲了 14 倍，甚至花旗要發行新股，來籌資 10 億美元償還債務。

再過來，我們真正要關注的是民主黨總統候選人拜登，會是將來美股的黑天鵝嗎？CNN 最新的民調，拜登以 55％對上了川普的 41％，領先了 14 個百分點，較一個月前的差距更加擴大。

共和黨總統提名大會預定在 8 月 24 日，若拜登持續並且穩定的領先川普現任總統，美股的大戶將會落跑，留下了廣大的散戶套牢。

歷年美國總統的大選，失業率兩位數，僅二次大戰羅斯福總統連任成功，其餘都連任失敗，所以美國假如爆發二次疫情，因為財長梅努欽 (Steven Mnuchin) 先前已經公開說明，不會再關閉經濟，所以禮拜一道瓊電子盤持續大跌，但是大陸北京雖然爆發了二次疫情，相對 A 股是比較抗跌的。為什麼？因為美國股市經不起二次疫情的利空，因為二次疫情的爆發之後，川普將不會連任。

另外，我們要深入探討，拜登主張加稅，企業稅由現行的 21％提高到 28％，海外的盈餘也加稅，富人也加稅，因為民主黨一向主張照顧勞工、中低收入的民眾，充實健保，這些通通由企業跟有錢人來買單。

美國股市最大戶，其實是上市公司本身，川普上任，大降企業稅，從 35％降到 21％，海外盈餘匯回一次性的稅率，由 35％大降到 15.5％，2017 年到 2019 年，企業回購股票成為美股牛市最大的動力。

以 S&P 500 為例，2017 年 2,880 億美元、2018 年 5,980 億美元、2019 年 4,800 億美元的企業回購，這個上市公司的買盤遠大於散戶跟 ETF。

道瓊指數從川普上任的 19,000 點，最高漲到今年年初的 29,000 點。換句話說，川普減稅是漲升 1 萬點主要的一個背景。

若拜登入主白宮，企業回購股票將大減，美股、美元看跌，道瓊打回到 2 萬點的原形。舉例，蘋果 2018 會計年度，股票回購 727 億美元、2019 年 670 億美元，每年都超過了台灣中央政府總預算的規模，來購進股票。

所以美國股市有可能在夏天 7～8 月的時候做頭，11 月 3 日投票的時候拉出了右肩的逃命。但是，預計不會再出現 3 月熔斷的狂跌，而是大選前的大區間盤整格局。

最後，跟大家談魔鬼藏在細節裡，明牌躲在檯面下。台積電 (2330-TW) 加入了美國隊，聯發科 (2454-TW) 加入了中國隊，禮拜一台股大跌百點，主要跌在台積電，而聯發科抗跌。

另外，我們看大陸最近在漲什麼樣的題材，以合肥市為例，從 2009 年邀請了面板大廠京東方，到最近這幾年，記憶體合肥長鑫跟汽車的龍頭未來汽車到合肥投資。並且合肥市政府參與了各項的投資，累計帳面大賺了數百億人民幣，被視為下個深圳

合肥市政府擁有的合肥城建 (002208)，這一家公司反映了合肥產業的升級，從 6.8 人民幣漲到目前 12.7 人民幣，一個月不到，大漲了將近一倍。

合肥除了汽車、面板、記憶體以外，最近這幾年也大舉投資半導體，並且邀請了台灣半導體前進合肥，簽約 106 項，投資了新台幣 1,334 億元。

這個當中，聯發科在合肥的研發基地是全球第二大的研發中心，員工有上千人，所以形成了台商半導體的一個聚落。

另外，包括了 IC 設計的群聯 (8299-TW)，還有世芯 - KY(3661-TW) 都前進了合肥，所以這幾家的公司，可以視為合肥概念股，在未來中國力抗美國的科技戰當中，扮演了一個關鍵的角色，相關的股票可以注意。

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