降息潮持續 新興債要買要快

印尼央行上週將利率由 4.5% 調降至 4.25%、俄羅斯央行也由 5.5% 降至 4.5%，新興市場國家的降息潮還未結束。扣除掉部分國家還有降息空間外，不少早先積極降息的國家，長期公債殖利率仍未反映短期利率的變化，未來長期公債價格存在進一步上漲空間。「鉅亨買基金」建議在利多還未完全出盡前，先行買進並持有新興市場債券基金。

1. 跟隨已開發國家，新興市場調降政策利率

受到疫情衝擊，新興市場今年經濟成長率遭遇大幅下調，並引發各國央行降息以對。從今年以來，新興市場債券主要組成國家均進入降息模式，降息幅度介於中國的 0.3% 至土耳其的 3.75%，12 個國家中，有 9 國降息幅度超過 1%。新興市場央行積極的降息，也穩定新興市場債券價格並促成反彈（經歷 3 月下旬以來的反彈，美銀美林新興市場主權債券指數今年以來跌幅只剩下 2.9%）。

2. 調降政策利率，以帶動長期公債殖利率走低

新興市場央行降息直接影響的是短期利率，長期利率仍需要時間消化才能降低。以下圖的印度為例，當政策利率下降後，10 年公債殖利率往往跟隨下滑，且下降幅度會高於政策利率下降幅度。截至 6 月 19 日，印度央行政策利率近一年下降 1.8%，但 10 年公債殖利率只減少 1%，10 年公債殖利率應仍有進一步下降的空間（等同於印度 10 年公債價格仍有進一步上漲空間）。

3. 長天期公債殖利率若下降，新興市場債有甜頭

印度的例子並非特例，不少新興市場國家也有類似情況。新興市場債券指數主要組成國家中（沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國無近期 10 年公債殖利率，因此未納入比較），不少國家目前 10 年公債殖利率都遠高於政策利率。隨著市場情緒與美元流動性持續改善，這些國家 10 年公債殖利率都可望下降並逼近政策利率，長期債券價格仍有大漲空間。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

漲勢還沒到頭，新興債基金要買要快
儘管今年以來新興市場央行大幅降息，但許多國家短期利率還未完全傳導至長期利率，長天期新興市場主權債券價格仍有進一步上漲空間，新興市場債券基金要買要快。

鉅亨精選基金

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