怪哉！為何黃金股市同步漲跌 專家：央行QE加持的結果

黃金向來被視為避險資產，股市則是風險資產，但最近卻出現黃金和股市同步上漲和下跌的奇特現象，專家從機會成本的角度提供以下解釋：全球央行大舉降息，已使美國在內許多國家的實質利率降到負值，投資人選擇持有黃金而非其他資產，並不會因此錯失獲利。

拜央行貨幣寬鬆政策之賜，美國和許多國家經通膨調整的實質利率降到負值，持有黃金的機會成本幾乎消失。

Renaissance Macro Research 分析師 Jeff deGraaf, 說：「實質殖利率轉負，投資人選擇持有黃金這種不孳息資產的機會成本近乎消失。這將是持續助長金價的順風。」

8 月交割的黃金期貨周四下跌 0.9% 至每盎司 1803.80 美元，該期貨周三上漲 0.6% 至 1820.60 美元，登上 2011 年 9 月 14 日以來最高價。

無獨有偶，股市周四也走軟，標普 500 指數周四收盤下跌 1%。

FactSet 資料顯示，交易最活絡的黃金期貨本周以來累計漲幅仍有 0.8%，今年以來更上漲逾 18%。

荷蘭銀行 (ABN Amro) 貴金屬策略師 Georgette Boele 表示，黃金走勢和道瓊工業指數愈來愈雷同，這讓黃金看起來反而更像某種風險資產，主要由實質殖利率下滑所驅動。

Boele 說：「央行政策是金價上漲最大動力，許多國家官方利率都接近零，而且我們預測接下來不太可能提高。」

除了美國聯準會 (Fed) 實施無上限 QE，日本銀行 (央行)、歐洲央行(ECB) 也都推出大規模更債計畫，「資金湧入市場，貨幣價值下跌，在黃金投資人耳中聽起來就像悅耳的音樂。」有關 Fed 採取殖利率曲線控制的相關討論，更代表接下來美國公債殖利率上升空間有限。

Boele 說，這一切為黃金打造利多背景，促使投資人在金價上漲期間逢低買進。「金價已經超越每盎司 1800 美元的心理阻力，似乎要到消除前一個盤中歷史高點 1921 美元，才能讓投資人感到滿意。此外，每盎司 2000 美元的心理關卡是可能達到的。」

荷蘭銀行將黃金年底目標價預測從 1700 美元提高到 1900 美元；這段期間最高可能觸及 2000 美元，也從原本預測的 1800 美元上修。

Crossborder Capital 執行長 Michael Howell 說，Fed 和中國人民銀行都向市場注資，對金價而言是「神奇的消息」。他預測金價在未來 18 個月內可能上漲 50%，達到每盎司 2500 元。「我們敦促投資人要開始分散投資，一定要增加的資產就是黃金。」

不過金價近期回跌的風險依然存在，理由是投機部位依然龐大，而且黃金 ETF 持倉已經達到歷史高點。Boele 說：「假如美元重獲青睞，金價將大幅修正，但這波修正應該只是短期的，很多等著進場的投資人將趁低檔買進。」