退潮後才知誰在裸泳 台灣生技資本市場恐淪外行、主力炒作舞台

6 年前，基亞 (3176-TW) 肝癌新藥解盲失敗，股價 2 個月內從 479 元崩跌至 105.5 元；5 年前，浩鼎 (4174-TW) 乳癌新藥解盲未達標，股價從 755 元暴跌至 321 元，台灣生技業在資本市場幾乎沉寂了 5 年之久。然而，重創全球經濟的新冠肺炎疫情，在今年點起了生技製藥股的資金行情火苗。

《今周刊》報導指出，合一 (4743-TW) 與中天 (4128-TW) 扮演著欲望列車的火車頭角色，兩家公司在 4 月宣布，將研發中的糖尿病足潰瘍藥膏，以 5.3 億美元授權給丹麥利奧藥廠 (Leo Pharma)。合一股價在 5 個半月裡，從 31.55 元狂飆至 476.5 元，最高市值來到 1686 億元，相當於華碩 (2357-TW) 的市值。

長期關注生技產業的統一投顧分析師張立群指出，今年許多生技飆股，在短短 2 至 3 個月間，就把基亞、浩鼎之前用 2 至 3 年的時間，曾經創造的驚人漲幅給漲完了，散戶在這次生技瘋狗浪行情，目前看起來是最大的輸家，而且輸得奇慘無比。

張立群擔心，這種充滿誘惑與投機的資金行情，對生技製藥產業發展恐將造成大內傷，上一波沉寂 4 至 5 年的生技股，下一波搞不好又要失落更長的時間。

觀察國際新冠肺炎疫情指標股，獲美國政府資金奧援且疫苗研發進度最快的 Moderna，今年以來股價上漲 393%；全球最大的新冠肺炎檢測試劑廠亞培則僅小漲 14.15%；已推出治療新冠肺炎藥物，並獲美國政府緊急授權採用的吉立亞藥業，今年股價不過漲了 18.83%。這些國際大廠清一色是每年都能交出漂亮獲利成績單的績優生，反觀台灣生技飆股，卻大多是連年虧損的艱困企業。

根據《今周刊》報導，從法人持股結構來看，大飆股如金萬林 (6645-TW)，外資持股僅 89 張，投信與自營商持股均零。高端疫苗 (6547-TW) 外資持股 0.9%，投信僅持有 0.06%，股價大漲過程中，法人持股反減不增。許多飆翻天的生技股如 ABC-KY (6598-TW)、博錸 (6572-TW) 等，除了原本的外資身分大股東或外資法人董事外，在這波飆漲過程中，不論是外資法人或本土投信，幾乎一張也沒買。

曾任台灣工銀生技創投、現為黑木投資公司合夥人的羅敏菁也表示，刻意地造神或人為炒作，只會對台灣生技產業發展造成傷害，這次生技股暴起驟落，其實受傷的不只是投資人，很多分析師也很氣餒，經過這次事實與股價嚴重背離，好的分析師更留不下來了，若情況再惡化下去，台灣生技資本市場恐淪為外行人或主力炒作的舞台。