〈觀察〉股市已不是經濟櫥窗？二個現象見復甦其實沒想像中好

一向是景氣風向指標的「海運」，第三季旺季市況熱絡，同時，國內智庫近期陸續上修台灣經濟成長率 (GDP)，趨勢上看景氣正回溫，並帶動股市逼近歷史高點，然而，可觀察到，海運業者看好第三季，但對未來展望並不明朗，而智庫上修的 GDP 數據也未能突破 2%，是 5 年來首見不「保 2」，台股卻伺機挑戰歷史高點 12682 點，顯然全球央行齊力撒錢下，股市恐已不再是經濟櫥窗。

過去一周，國內大型智庫機構包括中華經濟研究院、台灣經濟研究院等，均上修台灣 GDP，台經院上修至 1.83%，較 4 月預測值增加 0.25 個百分點，而中經院則上修至 1.33%，若納入三倍券與股市帶來的財富效果，GDP 可望上看 1.98%。

兩大智庫上修 GDP ，主要原因多是台商回流、半導體廠商設備擴增等因素帶動民間投資，而民間消費也可因三倍券振興措施拉抬回溫。不過，雖然上修 GDP，但中經院仍直言，今年經濟成長模式是「內外皆平」。

可觀察到，中經院和台經院在納入三倍券振興措施後而上修的 GDP 數據，都未能突破 2%，「不保 2」成近 5 年來首見。

反觀，台股卻無畏經濟成長低於過去幾年，過去幾周不斷墊高有意挑戰歷史高點，從 3 月中旬波段低檔到本周高點，加權指數大漲超過 3900 點，而台積電在這段時間也從 250 元漲上 395 元史上新高，估計共貢獻大盤逾 1100 點，也就是說，這波大行情中，光是台積電就貢獻了近 30%，呼應了智庫看半導體廠商和民間投資是帶動 GDP 的主要成長動能，並反映在股市上。

除了民間投資熱為經濟表現提供強勁支撐，貿易面恐怕不容樂觀。

全球前 10 大貨櫃航商長榮 (2603-TW)、貨物承攬業者台驊 (2636-TW) 和中菲行 (5609-TW) 均樂觀看待第三季海運市況，原因是需求明顯回溫，加上上半年的報復性消費湧現。

然而，長榮認為第四季以後的市況不明朗，後疫情時代不確定因素高；中菲行更透露，從貨種來看，奢侈品、百貨消費產品和戶外休閒產品需求已明顯減弱，預計整體海運市況要回到去年的水準，「最快可能要等到 2022 年」。

整體來看，即便國內智庫已陸續上修台灣 GDP，並納入三倍券的最大效益考量，均未能突破 2%，然而，台股在台積電的領軍下正伺機挑戰歷史高點 12682 點，顯然，在全球央行齊力推動的撒錢時代下，近期股市飆漲並非來自 GDP 的反應，或許僅是寬鬆拱出來的榮景，股市恐怕已不全然是經濟櫥窗。