黃蔭基：台股Q1見低點估7900 油價不會跌到比燒餅便宜

永豐金(2890-TW)今(9)日舉行2016投資展望說明會，首席經濟學家黃蔭基表示，台股必須先經歷總統大選的政治面調整，以及美國聯準會開始升息後的資金面調整，第一季指數低點落在7900點，其後景氣逐季轉佳，企業獲利絕對數字高峰落在第三季，預期指數高點將挑戰9500點。至於油價持續崩跌，市場已經傳出恐跌到每桶10美元的聲音，對此，黃蔭基認為，明年油價區間在40至70美元間，不會比燒餅油條便宜。

展望2016年，黃蔭基表示，隨著今年美國經濟穩步復甦，就業穩健，失業率降至5.0%，非農就業人口全年平均超過20萬，房市信心增強帶動明年的投資與消費，預估GDP會與今年相同成長2.5%。全世界關心聯準會的動向，從內部美國經濟情勢來看，Fed升息早就OK，但從外部國際經濟情勢來看，則不OK。新興市場成長放緩，金融市場動盪讓今年Fed持續保持耐心，然Fed不升，全球鶴唳風聲，目前市場預期Fed最終會在12/16升息一碼，等於從2014年10月的結束QE，進展到2015年3月的移除patient，再進展到2015年12月的正式升息。

黃蔭基說，這將是2006年以來Fed的首次升息，預估2016年的gradual升息策略，將會是每季升息一碼，全年共4碼，升到2016年底的1.375%。

黃蔭基進一步表示，全球通縮威脅中，歐元區的壓力最大，因此ECB貨幣政策從再融通零利率0.05%，到存款負利率-0.3%，到QE購債，預定從2015年3月實施到2017年3月，單月規模600億，總規模1.5兆歐元，力脫通縮泥沼。QE奏效讓歐元區的PMI來到4年高，零售銷售成長10年高，出口成長6%，GDP成長從去年的0.9%上升到今年的預估1.6%，2016年將更上層樓到1.8%。歐洲的債務問題存在，需要時間消化，所幸目前PIIGS五國只剩希臘隱伏，因此2016年歐洲債務危機，不論是希臘或西班牙，不會是景氣的黑天鵝。

黃蔭基認為，QE的命運永遠不會改變，過去有美國，現在有日本，未來有歐元，所以貨幣政策分歧(Monetary policy divergence)將是2016年最重要的主軸，我們會看到美國升息，中國降準降息，歐洲擴大QE，影響所及，全球景氣持續復甦，股市蝴蝶效應加大震盪加劇，S&P高點預估在2220點，債市美債10年券殖利率上揚，2016年區間預估在1.88%~2.80%間，美債與德債的利差擴大，美元強勢讓歐元2016年會與美元平價，區間預估在1.15~0.99之間。金價持續下探＄999，原物料低檔徘徊，油價大區間則可望維持在＄40~＄70之間。

黃蔭基指出，十三五計畫開始，宣示2020年人均較2010年成長一倍，即未來五年GDP成長率底線為6.5%，預估2016年各季都無法達到7字頭，全年為6.7%。股市表現，上証指數在3200點形成底部，2016年預期攻堅4200點，離目前3450點約有22%的空間，陸股ETF可以參與。投資新題材環繞在一帶一路、十三五計畫，其中二胎化、環保、工業2025與綠色能源四項是當紅炸子雞，2016年的投資報酬率絕對可以超越ETF。利率方面，2016年預期人行再降息，存款利率降1碼到1.25%，存準率降10碼到15.0%。人民幣納入SDR，將會使全球央行在外匯儲備上提高人民幣的配置，但Fed升息、亞幣競貶、經濟下行以及匯率彈性加大將使人民幣承壓，2016年預期偏弱，往6.60。

黃蔭基表示，明年經濟上雖有紅色競爭、房市修正等利空干擾，然歐美景氣復甦，外需逐漸回溫，外銷訂單可望站穩400億美金，明年出口正成長，全年GDP預估成長2.45%。台股必須先經歷總統大選的政治面調整，以及美國聯準會開始升息後的資金面調整，第一季指數低點落在7900點，其後景氣逐季轉佳，企業獲利絕對數字高峰落在第三季，預期指數高點將挑戰9500點。利率2016上半年央行還有降息半碼到1.625%的空間，匯率台幣因而先貶後升。