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【摩根市場洞察 發掘投資契機】債務赤字化 美元貶值下的投資機會

鉅亨網新聞中心
林雅慧 Agnes Lin 摩根投信環球市場策略師
林雅慧 Agnes Lin 摩根投信環球市場策略師
重點
  1. 聯準會的貨幣政策與美國政府的財政支出,是造成這波美元貶值的主因。
  2. 美元若要反轉,需留意聯準會的貨幣政策、國際局勢與美元相對價值的吸引力。
  3. 美元弱勢對新興市場有利,實質負利率環境也將刺激各國央行擴大黃金儲備。
事件

在聯準會的貨幣政策與美國財政部大力救市的影響下,市場避險需求大降,導致美元指數自三月底以來一路走貶,甚至還一度下兩年來的低點。根據市場預估,今年全年美國預算赤字的規模有可能突破 GDP 比重的 18%,美元走貶也反映出美國債務赤字化的疑慮。

影響

從實質匯率來看,美元目前的價值仍高於其他非美貨幣,除非未來全球地緣政治出現激烈衝突,或新冠疫情又再次嚴重擴散導致避險買盤激增,或是聯準會的貨幣政策突然改變,否則中長線來看,在美國債務赤字化的影響下,美元中長期弱勢的格局不容易改變。

此外,無論誰當選下一任美國總統,基礎建設等需求也是新總統必然會有的經濟選項,可見未來美國的債務赤字將中長線壓抑美元的走勢。

建議

就過往經驗顯示,美元貶值下多有利於新興市場股債表現。目前新興市場股市股價淨值比約 1.6 倍左右,仍低於過去 15 年平均值 1.7 倍,評價面具有中長期投資吸引力,尤其相對看好基本面先行回穩的亞洲及中國市場。

另一方面,由於實質負利率環境持續,多國央行為因應貨幣貶值風險,也傾向增加黃金儲備比重,投資人短期應留意投機買盤造成價格波動,長線而言黃金走勢仍可期待

美元指數近 30 年走勢變化
資料來源:彭博財經社,FactSet,美國聯準會,摩根資產管理整理,「Guide to the Markets – Asia」。最新資料:截至2020年6月30日
資料來源:彭博財經社,FactSet,美國聯準會,摩根資產管理整理,「Guide to the Markets – Asia」。最新資料:截至 2020 年 6 月 30 日
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