蔡明彰觀點：台股壓力測試 資金往這二個族群

今天報告的主題是「台股壓力測試，資金往這二個族群」。

萬寶投顧蔡明彰強調，俄羅斯註冊全球第一支新冠疫苗，不知道消息的真假，並且有效性跟安全性都存疑，但是禮拜二的全球資本市場出現了壓力測試。

失去了避險作用，黃金大跌 5％，美股全面的拉回，今年來資金的派對那斯達克創下了歷史新高，今年的漲幅 20％，這時候出現非常微妙的現象，歐美的疫苗股全面的狂跌，因為落後研發的進度，將會血本無歸。

另外，今年受惠居家上班、遠距商機的科技股也出現了重挫，Zoom 跌掉了 7％、AMD 跌了 6％，Netflix 跟蘋果都跌 3％，此時資金轉進金融、工業、消費、旅遊等類股。

世衛組織 7 月 31 日表示，全世界目前 165 種候選的疫苗正在研發中，其中 26 種不同人體試驗階段，俄羅斯是其中的一種，但僅為臨床第一階段，居然對外宣稱本週會進入第三階段的試驗，9 月量產，已經有 20 個國家預定了 10 億劑，連帶了台股也有壓力了，台股今年大盤漲了 6％，突破了 12,682 點，創下了 13,031 點的歷史高點。

萬寶投顧蔡明彰強調，電子的權值股台積電 (2330-TW) 今年漲 30％，聯電 (2303-TW) 漲了 54％，聯發科 (2454-TW) 更是大漲 57％，俄羅斯的疫苗宛如鯰魚效應，很快會有歐美的疫苗宣佈第三期試驗成功，這個時候台股的類股將會大洗牌，但是今年漲幅已大，大於 50％的漲幅，這些的電子股將有獲利回吐的壓力。

其中，要特別小心，本益比 30 倍以上已經充分反映了利多題材的高價電子股，尤其 IC 設計，將有中期做頭的風險。
 
萬寶投顧蔡明彰強調，這時候的資金將會轉進低基期的中小型電子，因為電子仍然佔據了台股資金成交動能的 80％，半年報優於預期、今年的漲幅有限，甚至被台積電排擠而負報酬的中小型電子成為焦點。

奇鋐 (3017-TW) 上半年 EPS 是 2.1 元、上季 1.6 元，史上最賺，今年的股價只有漲了 21％，志超 (8213-TW) 第二季的 EPS 是 1.28 元，今年的股價也只上漲 21％，在禮拜三雙雙出現漲停。

不過，提醒大家中小型電子盡量從上游找起，因為進入了 5G、AI 時代，產品的規格率先修改設計，上游比較受惠，下游因為疫情使得需求疲弱，目前仍在消化庫存，比如說被動元件，其實不乏上半年財報很好，但是股價成不了氣候，最主要就是消化庫存，產品的報價仍是下跌。

但是，外資喊的目標價有時候也太過聳動了，ABF 的載板欣興 (3037-TW)、南電 (8046-TW)，被某外資目標價喊到 155 元跟 235 元，這一家外資在台灣沒有註冊，上次也喊聯發科喊到 1,000 元，小心散戶被割韭菜。

萬寶投顧蔡明彰強調，再過來，資金第二個方向會流向優質的非電子股，其實禮拜三當中，台股的主力還是逆勢拉抬生技股的天國一輝，依然高掛漲停，資金派對可維持一時的榮景，但是台股的長期價值取決於全球情勢，凡是高本益比、高股價淨值比的個股將進入了大幅修正的倒數計時。

驅動 IC 電源管理晶片，台廠已經做到世界前三名，也造成了 8 吋晶圓代工產能的滿載，而相關的指標聯詠 (3034-TW)、致新 (8081-TW) 目前的本益比依然偏低。

但是，非電子的春天，因為很多台灣的傳產，它在全球的製造、設計能力名列前茅，疫情使得歐美的民眾不敢搭乘公共交通工具，自行車因而大賣，巨大 (9921-TW)、美利達 (9914-TW) 股價都在今年改寫歷史新高，但 7 月營收月減一成，假如疫苗研發成功，自行車的需求將會減弱，目前已經不宜再追高。

但是，緊接著高爾夫球桿頭大田 (8924-TW)、明安 (8938-TW)，7 月的營收月增 30％，因為高球賽事開打，而且暫時無法跨國商務活動，許多的企業老闆主管留在國內勤打高球，大田第二季 EPS 1.66 元，今年的股價依然下跌 8％。

另外，我們也看到零售的全家 (5903-TW)、寶雅 (5904-TW) 股價也創下了歷史新高，最主要是虛實結合的銷售奏效。

再過來，也有看到部分的傳產股攻勢凌厲，國產 (2504-TW) 今年的股價上漲 27％，但是第二季的 EPS 是 0.55 元，表現亮麗，最主要台商回流蓋廠房大樓，對國內預拌混凝土的需求及報價都明顯的推升，相較資產股炒土地開發只有一次性的利多，國產有長線盈利成長的題材，目前股價已經挑戰了 11 年的高點。

再過來，工業用紙的正隆 (1904-TW)，佈局台灣、越南工紙市場，受惠中美貿易戰，尤其是大陸禁止廢紙進口，所以跟三年前中國造紙的榮景，當時領導廠商榮成 (1909-TW)EPS 3 元、股價在 50 元，但正隆只有 EPS 1 元、股價 20 元，現在已經出現了全面的翻轉。

正隆的價位遠遠超過了榮成，正隆上半年的 EPS 1.5 元，全年估計 3 元以上，股價也即將挑戰了 25 年來的高點，由於全球疫情的關係，但是依然網購盛行，網購盛行的話，對工業用紙的需求很大，造就了國內正隆工業用紙股價跟營運的榮景。

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