蔡明彰觀點：台股下半場決戰籌碼 NB缺貨最搶手

今天報告的主題是「台股下半場決戰籌碼，NB 缺貨最搶手」。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股上半場取決基本面，今年是由台積電 (2330-TW)、聯發科 (2454-TW)、半導體、IC 設計，帶領台股往前衝，但是，來到了下半場，突然發現大家的投資組合內容差不多，你有台積電我也有，你有聯發科我也有，今年飆漲的千金也都有。

當這種情況來臨，就有可能風吹草動，就湧現了獲利回吐賣壓，先賣先贏，後面賣的人就會多殺多，爭先恐後賣股票，台股會突如其來、莫名其妙急跌。

好股票的好股價已經結束了，跌破生死線的季線，就必須要提高戒心，這表示有法人、大戶已經在調節出貨，低成本的人開始下車，留下高成本的人死守四行倉庫，失守季線的好股票，籌碼出現麻煩了。

先前預估聯發科 2021 年將擁有 70％華為的市佔，但是小米、OPPO、vivo 只有 50％的市佔，所以缺口換算數量，就會高達 4,600 萬到 6,300 萬套的晶片，所以第四季聯發科的營收是有下滑的風險。

在這樣的情況之下，聯發科甚至它的供應鏈，比如說京元電子 (2449-TW) 就失守了季線，聯發科失守季線之後，小心會對高本益比的電子，形成了比價，愛普 (6531-TW) 也失守了季線，最近的反彈還不穩。

另外，矽智財 IP 的世芯 - KY(3661-TW)、力旺 (3529-TW)，在高本益比的情況之下，有可能未來會補跌。甚至在疫情當中，大家都非常看好伺服器的晶片信驊 (5274-TW)，仔細一看最近也失守了季線，因為它暗示了第三季開始，伺服器的需求下滑，伺服器的晶片成長的動能也跟著放慢了。

另外，我們看一下台積電，全年的營收估年成長 2 成，但是，來到第四季的營收，恐怕只有季增 3～5％，將可能是今年各季當中，季增動能最少的一季，主要是因為 9 月 15 日以後，停止對華為的供貨，當然還要看蘋果 iPhone 12 今年的銷售成績如何，台積電目前的股價還穩住在季線之上。

但是，台積電的設備股，一共有十幾檔，唯二守住季線的是耕興 (6146-TW)、迅得(6438-TW)，其餘的包括了漢唐(2404-TW)、家登(3680-TW)、聖暉(5536-TW)、京鼎(3413-TW)、弘塑(3131-TW)、瑞耘(6532-TW)、勝一(1773-TW)、信紘科(6667-TW) 等，居然跌破眼鏡，都失守了季線。

這個表示，法人大戶留下最核心的台積電持股，但其餘今年漲多的台積電設備股，在有獲利的情況之下，進行了減碼，因為這些台積電設備股的故事，已經充分的在市場流傳，更不用講 ABF 的載板，籌碼的凌亂，未來有可能是多殺多。

新華為禁令，使華為、中興在中國大陸 5G 基地台的佈建速度放慢，對 PCB 族群有深遠的影響，被外資捧上天的 ABF 載板，基本面雖好，但好股價已經結束了，欣興 (3037-TW)、南電 (8046-TW)、曾創單日 23.6 萬張及 6.5 萬張的天量，籌碼凌亂了。

這時候最看好是缺料、缺貨也缺籌碼的筆電族群，現在歐美學生秋季返校的需求大，所以筆電的需求與日俱增，但供應鏈的話，受到零組件缺貨，還有運輸受阻的影響，所以現在美國學校 Chromebook，光是這一款的筆電就缺了 500 萬台，所以包括了螢幕、電池、機殼、處理器、驅動 IC、電源管理晶片等等，都是缺料、缺貨。

甚至，船運的延遲，現在緊急的改成空運，NB 品牌大廠宏碁 (2353-TW) 站在所有的均線之上，全球最大的 NB 代工廣達(2382-TW)，股價也在季線之上，但是外資持有宏碁 31.3％、廣達 29.2％，都創下今年的新高，但是外資已經有了這些大型的 NB 股，未來的股價雖然有可能進一步走高，但是，不容易成為意外的黑馬。

萬寶投顧蔡明彰強調，這時候我們要從周邊 NB 小而美的次產業，籌碼比較乾淨。2019 年全球電競筆電出貨 947 萬台，年增 8％，佔整體的 NB 比重僅僅 5％，但是，疫情使得全球 30 歲的年輕人成為全球股市活蹦亂跳的一大動力，他們最熱衷的產業是電競。

我們仔細看，外資持有電競概念股的技嘉 (2376-TW)、持股 27％，今年股價漲幅 79％，微星(2377-TW) 持股 41％，今年股價漲幅 67％，最大的黑馬是曜越(3540-TW)，外資持股僅僅只有 5％，所以外資不太花精神研究曜越，但是意外的今年股價飆漲 244％。

所以，曜越這個股價為什麼追上了技嘉，因為第二季的 EPS 2.09 元，超越了技嘉的 1.84 元，曜越 7 月的 EPS 是 1.2 元，估計第三季的 EPS 將會超過微星，甚至毛利率 37％，也大於技嘉了 17％、大於微星的 14％，因為今年的疫情關係，相當多的年輕人自行組裝電腦。

還有一個現象值得注意，今年受到了疫情的關係，全球的年輕人，在家裡自行組裝電腦，追求更佳的效能，目前自行組裝電腦與品牌電腦的全球市佔率大致是 3：7，不過在美國名人、明星、YouTuber 的示範帶動之下，非常多的年輕人，追逐自行組裝電腦，蔚為風潮，所以推升了曜越的獲利暴衝。

另外，全球最大的擴充基座市佔率 65％的東碩 (3272-TW)，外資的持股比例不到 1％，但第二季的 EPS 由第一季的 - 0.51 元暴衝到 1.98 元，毛利率從第一季的 8.2％，到第二季的 16％，所以今年的股價也大漲了 92％。新型筆電體積越做越小，連接界面越少，擴充基座可透過一條 USB-C 完成了數據傳輸、供電、視訊、音效等等。

再來看，NB 的輸出入軟體系微 (6231-TW)，今年的股價也暴漲了 59％，第二季的 EPS 是 1.59 元，較第一季的 0.44 元，季增 2.6 倍，打入了全球筆電市佔率高的戴爾 Dell，毛利率高達 84％，但是，外資這一檔的持股僅僅 11％。

最後，從禮拜一的盤面強勢股來看，包括了華擎 (3515-TW)、撼訊 (6150-TW)、圓展 (3669-TW)、宣德 (5457-TW)、嘉澤 (3533-TW)、嘉基 (6715-TW)，都顯示跟 NB 電競相關的個股。

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