蔡明彰觀點：得NB零件得天下 史上最大追料行情

今天報告的主題是「得 NB 零件得天下，史上最大追料行情」。

萬寶投顧蔡明彰強調，量是價的先行指標，電子股佔大盤的成交量比重，已經從 80％降到了目前跌破 70％，這意味著一天電子股的成交動能將會減少超過 200 億元，由於電子股佔大盤的權重達到了 55％，表示大盤在短期內不易再創新高。

部分的資金流向傳產、工紙、貨櫃輪，第三季的獲利大幅成長，指標股正隆 (1904-TW)、長榮 (2603-TW)，8 月大漲 30％及 58％，並且 20 日及 60 日的均量都大幅的增加。

但是，電子的焦點股聯發科 (2454-TW)20 日均量下滑，下修本益比，最高價 763 元的本益比 31 倍，到目前已經下修到 23 倍，8 月份股價重挫 20％，股價提前反映新華為禁令，使得聯發科第四季的營收將呈現季減，聯發科向美國政府申請持續供貨華為，但川普總統最新的民調與拜登縮小到 4％。川普隱性的選民未表態，所以最後的結果，恐怕川普將會挫敗拜登，使得禮拜一聯發科開高走低。

高本益比的 IC 設計股籌碼鬆動，量價同時下跌，其他的電子股，包括記憶體、PCB、光學鏡頭也有類似的現象，這時候電子股價量俱揚，最明顯的是面板及 NB。

惠普、戴爾分別是 2020 年第二季，全球第一跟第三大的筆電廠，惠普上季的營收年增 30％、季增 44％，PC 出貨創新記錄，NB 出貨高達 32％，戴爾消費營收跳增 18％，也有類似的情況。

惠普執行長表示，新冠疫情改變人們生活的方式，加速雲端發展而推升筆電的銷售，從未銷售那麼多的筆電，這波銷售的動能由居家辦公及在家學習所驅動，惠普上季對台灣代工廠釋出急單，高達 1,800 萬台筆電，是往年同期一倍的規模，代工廠包括了廣達 (2382-TW)、英業達 (2356-TW)、仁寶 (2324-TW)，其中廣達接單最多，估計廣達第三季的營收將季增 17％，單季的 EPS 由第二季的 1.62 元，挑戰 1.8 元。

戴爾灌大單，上季下單給台廠 1,300 萬～1,400 萬台筆電，是去年全年出貨的一半，代工廠仁寶、緯創 (3231-TW) 接到大單，其中，仁寶最受惠，但是也不要忘了，不管是廣達、仁寶，它們的毛利率大概都是個位數，毛利率最高的是戴爾概念股輸出入軟體系微(6231-TW)，毛利率高達 84％，第二季 EPS 是 1.59 元，季增 2.6 倍，但此時，最重要的是在 NB 的零組件形成了史上最大的追料行情。

廣達老闆林百里證實，這是史上第一次供應商趕不上代工廠，友達 (2409-TW) 總座表示，最近見供應商的時間比客戶更多，宏碁 (2353-TW) 北美營運總部表示，NB 供給緊張，形成完美的風暴，有三大因素。

一是供應鏈受阻，因為每三台就有一台來自於大陸重慶，全球 7 成的 iPad 在成都生產。另外，二是政府大舉補貼，日本政府給中小學學生每人一台筆電，形成了 700 萬台的商機。再來三是疫苗研發成功及大規模接種之前，歐美能居家上班，這時候最大的需求是在 Chromebook，光是美國就短缺了 500 萬台，教育市場 NB 只滿足了全球 30％的學生的需求，還有 70％未滿足，需時間消化。

原本軟體的微軟、晶片的英特爾，這是 NB 最上游的二大龍頭，認為 NB 上半年達出貨的高峰，保守看待下半年的 NB 需求，目前皆上修展望，認為下半年的 NB 需求不亞於上半年的強勁表現。估計 2020 年，全球 Chromebook 的出貨量上看 2,000 萬台，成長了 17％。

宏碁在 Chromebook 全球市佔率居於領先地位，第二季的營收季增 34％，主要來自於 Chromebook，但是零組件的需求更強，得 NB 零組件將得天下。

NB 面版全球市佔前 4 名，京東方、友達、群創 (3481-TW)、LGD，但友達加上群創，市佔率高達 43.5％，超過了中國跟南韓，群創 NB 面板出貨第三季將較去年同期大增 50％，面板雙虎第三季提前由虧轉盈，所以最近面板雙虎的股價價量俱揚。

另外，擴充基座，全球的龍頭是東碩 (3272-TW)，全球市佔率高達 65％，最近一個月股價飆漲了將近 150％。因為最飆的股票，除了基本面很好之外，就是大多數的人手上沒有，不管是外資或者投信，在東碩的持股，幾乎是 0，而第二季的 EPS 1.98 元，已經接近去年全年的 2.04 元， 並且 7 月份單月份的 EPS 高達 0.9 元，所以第三季的 EPS 應該有驚人的表現。

萬寶投顧蔡明彰強調，蔡政府開放美豬、美牛之後，台美簽 FTA 的機率大增，最傷重壓中國生產基地卻出口美國，類似鴻海 (2317-TW)。最受惠的是回台投資設廠而出口美國，東碩斥資 7 億元在台擴大生產，銷售北美市場，是英特爾在 4 年前入股的廠商，並且是英特爾子弟生產的廠商，在未來銷售中美市場。

另外，蘋果的 MacBook 出貨量第二季 320 萬～350 萬台，預計第三季 400 萬台，季成長 20％，代工廠是廣達，但去年 11 月開始，16 吋的 MacBook Pro 採用剪刀腳的鍵盤，捨棄了 13 吋 MacBook Pro 還有 MacBook Air 蝴蝶式的鍵盤。

3 月份 13 吋的 MacBook Air 也同樣的採用剪刀腳，所以蘋果筆電全系列從蝴蝶式已經變更為剪刀腳的鍵盤，受惠的股票，包括茂林 - KY(4935-TW)、精元 (2387-TW)、科嘉 - KY(5215-TW)，分別是導光板鍵盤及薄膜觸控開關，其中毛利率最高的是科嘉 - KY，高達了 40％，今年的股價也大漲 183％，第二季的 EPS 季增 4.6 倍，這薄薄的一片宛如印出鈔票。

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