美大選後 企業債優於主權債、高收債優於投等債

美國總統大選結果落幕，不確定性因素解除，瀚亞投資表示，總體經濟跟金融市場將回歸基本面，整體而言預估在各國低利率政策維持、經濟持續復甦，以及風險趨避需求減少的情況下，看好企業債優於主權債，而高收益債又優於投資等級債表現。

瀚亞固定收益部主管周曉蘭指出，原本市場擔憂民主黨加稅、增加支出、加強監管等理念，恐對對資本市場多頭造成衝擊，但是在兩院分治狀況下，將導致拜登政策推動難度加大，預計推出較大規模財政刺激方案及增加企業稅的機率下降，美國經濟將持續朝復甦方向前進。

在債券投資上，周曉蘭認為企業債券表現將會優於公債，主因總統大選和疫情等變數將陸續解除，且美國公債籌碼潛在供給增加等因素影響，美國公債價格再出現大幅走強機率不高。單就美國公債殖利率來看，短期利率會因為聯準會 1-2 年內部會升息而固守低檔；不過中長期則預期隨疫情逐漸受控與景氣溫和復甦下，美國公債殖利率可能會緩步走高。惟基於通膨前景相對於潛在成長的預期仍然疲乏，也不太可能看到債券收益率顯著提升。反觀企業債券部分，選後可望看到利差收斂，加上金融條件寬鬆，經濟復甦，有助發債公司基本面改善，並提供穩定付息能力。

周曉蘭補充，企業債券利差雖然大幅下跌空間有限，整體趨勢仍是以收斂為主，其中又以利差空間較大的高收益債券較為看好，相較於投資等級債處於評價偏高位置，高收益債券目前位階更具吸引力。操作策略上，建議手中已有公司債基金、高收債券基金的投資人，可以持續持有，若有任何回檔修正則是加碼機會。

周曉蘭提到，也可額外留意先前受到疫情影響較大的新興市場債券，如印度、南非、巴西等國家債券，這些新興國家債券除了擁有較高債券殖利率外，也具備經濟復甦和美元走弱之題材，不妨做為資產中的衛星配置。瀚亞投資亞洲高收益債券基金研究團隊指出，亞洲債券為投資人提供具吸引力的價值。對於尋找資產品質的投資人來說，亞洲投資級別債券具備穩健的信貸基本面，而且相對穩定。同時，追求孳息的投資人可以透過亞洲高收益債券在目前低利率環境中，獲得較具吸引力的債券殖利率，而與美國、全球同類債券比較，其歷史波幅較低。

警語
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