蔡明彰觀點：遊戲旺季噴出 顯卡漲價接棒

今天報告的主題是「遊戲旺季噴出 顯卡漲價接棒」。  

萬寶投顧蔡明彰強調，美股散戶持有市值，由上世紀 50 年代的 90％到近年最低的 6％，但今年疫情，許多年輕人宅在家裡開戶投入股市，不少人拿到紓困金，股海淘金，使得美股散戶比例大幅拉升到 20％，年輕投資人未曾見過股市崩盤，不相信股市會跌，隨便買、一定漲、不要賣，成為操盤心法。

受到散戶青睞的股票投資組合，今年來飆升 75％，比 S&P 500 高 60％，更是對沖基金投報率的兩倍。新手看價量，股價越漲，越要追，爆天量，也沒有警覺性，不思考為何利多消息背後有大戶倒出一大堆股票。

老手看籌碼，代表散戶的融資餘額自 11 月底創下 7,200 億美元，創歷史新高，美股就處於危險邊緣，今年支撐散戶熱情的主要力量是紓困金，第二輪每人再發放 600 美元，是 3 月第一輪 1,200 美元的一半，但川普總統主張每人發 2,000 美元，是 12 月美股屹立不搖，創歷史新高的原因之一。

但是，每人 2,000 美元已遭參院共和黨否決，消息傳來，週二小型股羅素 2000 重挫 1.85％，創兩個月來單日最大跌幅，羅素 2000 自疫苗研發成功的 11 月以來，大漲 30％，績效遠勝過 S&P 500 及那斯達克，是機構法人熱衷進出的市場。

要觀察每人 2,000 美元的紓困金，利多落空後，又散戶比例太高的美股開始出現風險，擁擠的交易得不到市場的祝福，美股融資餘額寫下歷史新高後的兩個月，歷史經驗都顯示，不是崩盤就是中期回檔。

崩盤的例子是 2000 年網路泡沫、2008 年金融海嘯，中期回檔是 2018 年美股修正 20％，這三次都是近 20 年美股融資餘額創歷史新高後的悲慘下場。

台股散戶不遑多讓，12 月來融資大增 200 億元，可望創下今年單月最高記錄，近日台股走勢最大影響因素不是外資買賣超，而是融資餘額增減。

週一融資大增 25 億元，隔天大盤開高走低收黑，週二融資減 8 億元，使週三大盤漲逾 200 點。注意，這兩天台股漲跌與美股背道而馳，顯然散戶主導了大盤走勢，台股融資餘額目前 1,860 億元，絕對值沒有美股創歷史新高，不需太害怕，但相對值，比今年 3 月疫情最低的 8,523 點，對應的 900 億元，已大增超過一倍，較同期大盤漲幅 70％更大。

萬寶投顧蔡明彰強調，歷史經驗顯示，凡是融資餘額增幅遠大於大盤漲幅，台股將有中期回檔壓力。問題是什麼時候，農曆年前後是民間資金最寬鬆，散戶挾帶年終獎金，又掀起一波投入股市熱炒。

所以要密切注意 2021 年元月融資餘額變化，若在當月大增 200 億元，毫無疑問，2 月將重挫，散戶激情演出，大戶進行養套殺。凡是今年大漲一倍、二倍的飆股，散戶剛上車，大舉加碼，明年看更好，卻都不會動，被套住，一旦大盤中期回檔，可怕的事情就發生，散戶多殺多而股價暴跌。

週二貨櫃三雄長榮海 (2603-TW)、陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW)，合計成交 140 萬張天量，長榮海運股本 481 億元，不是中小型股，卻成交量 88 萬張，單日週轉率逼近兩成，現在市場仍沈迷於貨櫃輪運價大漲的高 EPS，殊不知，倒出籌碼的大戶深知如此盛況明年不會持續，明年全球貿易復甦不可能長期容忍高運價的成本上升。

最後，各國政府，尤其中國會強力干預，貨櫃輪爆天量後，短線縱有餘溫再創新高，小心是賣點，不是買點，再過一陣子股價大幅修正。
   週三遊戲股全面噴出，辣椒 (4946-TW)、昱泉(6169-TW)、華義(3086-TW)、鈊象(3293-TW)、歐買尬(3687-TW)、宇峻(3546-TW)、傳奇(4994-TW)、網龍(3083-TW) 等多檔亮燈漲停，今年疫情使全球遊戲市場大噴發，但任天堂、微軟、Sony 三大遊戲機廠商新機上市吸引玩家，台廠只供應零組件，實際受惠程度有限，但任天堂 Switch 遊戲機的核心零件晶片缺貨，被迫減產。

手遊商機是電腦遊戲機的二倍以上，台股上市櫃遊戲股都以手遊為主，今年除鈊象因前 3 季 EPS 35 元，全年穩賺 4 個股本，股價大漲 105％之外，其餘漲幅落後，反映今年手遊成長不如遊戲機，但有些個股實際獲利優於預期。

智冠 (5478-TW) 前三季 EPS 6.1 元，今年上漲 35％，宇峻前三季 EPS 4.68 元，今年只漲 15％，多數遊戲公司不需要大額資本支出，高 EPS 之下，明年高股息，可提前佈局高殖利率個股。

台灣今年因應疫情，二大電子消費展台北電腦展及台北電玩展都停辦，但 2021 年 1 月 28 日至 31 日將舉辦台北電玩展，2019 年參觀人數高達 31 萬人，在玩家最重視的玩家區，過去參展常客的國外遊戲大廠因疫情不來，取而代之是手遊，手遊取代主機遊戲，為台北電玩展主軸，週三遊戲股漲停潮與此有關。

萬寶投顧蔡明彰強調，寒假春節一向是遊戲股最旺季，今年漲幅少，最重要是散戶介入不深，遊戲與電競密不可分，而電競的顯卡因晶片供應不足而缺貨，更是雪上加霜，傳出夏季顯卡全面漲價。

顯卡今年雖有一定的漲幅，但多數的散戶沒有介入，假如比特幣再次攻上 28,000 美元的高價，將會掀起全球挖礦潮，所以可注意撼訊 (6150-TW)、麗臺(2465-TW)、青雲(5386-TW)、映泰(2399-TW)、華擎(3515-TW) 等顯卡。

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