蔡明彰觀點：買在期待賣在事實 轉向低估值

今天報告的主題是「買在期待賣在事實  轉向低估值」。  

萬寶投顧蔡明彰強調，拜登表示，上任美國總統後，將推上兆美元刺激方案，但有民主黨參議員反對每人發放 2,000 美元紓困金，意味將來實際刺激規模縮小。

週一美元指數跌深反彈回到 90 點，比特幣大跌，美股期指翻黑，有可能本波美股強勁走勢，買在拜登當選，期待更大規模刺激方案，賣在 1 月 20 日正式就職，真正討論刺激方案利多實現之際。

台股上週大漲 731 點或 5％，周 K 值來到 96％，嚴重超買。在 1 月 20 日拜登上台前，高檔震盪，不少個股當前估值過高。估值過高只有兩種解藥，一是更高的營收獲利成長來支撐估值，二是股價下跌以消化過高估值。

萬寶投顧蔡明彰強調，「買在期待、賣在事實」。

舉例去年 7 月美國總統大選，市場看好拜登，押寶拜登兩兆美元綠能政見的太陽能、風力發電、電動車等。台股太陽能拉升一波狂熱行情，這階段買在期待，但馬上拜登上台了，民主黨也拿下國會掌控權，兩兆美元綠能計劃將要化為事實、付諸實現，此刻卻是太陽能的賣點了。

先看相關個股，漲很大的估值，元晶 (6443-TW) 去年 EPS 虧損 0.72 元，近一年大漲 425％，達能 (3686-TW) 去年前三季 EPS 虧損 0.83 元，近一年大漲 330％，安集 (6477-TW) 去年前三季 EPS 2.3 元，近一年大漲 187％，茂迪 (6244-TW) 去年前三季 EPS 0.63 元，近一年大漲 180％，太極 (4934-TW) 去年前三季 EPS 0.16 元，近一年大漲 144％。上述太陽能近一年都漲升逾一倍，但獲利能力有待加強，來支撐過高估值。

台系太陽能已無上游原料，也沒有像南韓、中國在美國設廠，台廠已喪失先機了。多數台廠是中游的電池模組，佔全球市佔率 5％，目前美國實施太陽能 201 條款，出口至美國，第一年課徵 30％關稅，台廠太陽能的市場重心不在美國，拜登有可能取消太陽能 201 條款，美國太陽能模組市佔率，因 2 兆美元綠能所賜，估計全球市佔率由 11％提升到 19％，取消關稅對台廠不見得是利多，因為不敵東南亞低成本競爭。

最近不少訴求打入 Apple Car 供應鏈的個股大漲，佳凌 (4976-TW) 去年 12 月來漲逾 40％，正達 (3149-TW)12 月來漲 65％，乙盛 - KY(5243-TW)12 月來漲 66％，廣宇(2328-TW)12 月來漲 60％，市場期待鴻海富士康集團複製為蘋果代工 iPhone，將來為 Apple Car 代工的模式，鴻海(2317-TW) 也站回百元價位。
   但蘋果洽南韓現代汽車電動車開發，傳 3 月正式簽約，雙方共同投入電動車及電池技術開發，Apple Car 將在 2024 年問世。現代汽車為全球第六大車廠，目前全球銷售最佳的 5 款電動車，有 2 款為現代汽車生產，又積極與百度、英偉達合作，投入自駕車上。

但是，鴻海集團並無實際生產電動車經驗，只有提供電動車零組件，凡是只提供應零組件，而不是生產電動車，估值都不會太高，特斯拉市值逾 8,000 億美元，居全美市值第五大企業。中國比亞迪發佈取得海外電動巴士訂單，股價又創新高，市值 6,500 億人民幣，特斯拉、比亞迪市值狂漲，都是建立在實際生產電動車，如果確定現代汽車與蘋果簽署 Apple Car 合作協定，鴻海集團近期做夢而估值過高的個股，將會夢醒時分。

萬寶投顧蔡明彰強調，估值過低，指本益比太低、殖利率很高、市值太小等，對應該公司的成長呈現低估狀態，不要憑情緒操作股市，擁擠的交易得不到市場的祝福，要理性回歸基本面數據。

12 月月營收台積電 (2330-TW)1,173 億元，月減 6％，低於預期，表示步入淡季，依據過去歷史經驗，5 月前不易再創歷史新高。聯電 (2303-TW)、世界 (5347-TW)12 月營收分別月增 4％及 5％，表示 8 吋晶圓代工需求強勁，並無淡季。週一聯電無視竹科 8 吋廠跳電利空，反而上漲，12 月營收跌破眼鏡，也隱藏產業基本面變化。

記憶體生產商華邦電 (2344-TW)、旺宏(2337-TW)、南亞科(2408-TW)12 月營收分別月增 2％、10％、4％，表示記憶體需求旺，但南亞科去年第四季匯損吃掉 EPS 0.7 元，壓抑週一 DRAM 生產商，但美光承認去年底桃園廠跳電事件，將使今年第一季 DRAM 供不應求，DRAM 模組拉高庫存成記憶體漲價大贏家。群聯(8299-TW) 表示，今年股利不少於 22 元，殖利率 6％，過去一年股價僅漲 16％，週一漲停，威剛 (3260-TW) 估今年可望發放近 5 元股利，殖利率逾 6％，近一年股價小漲 5％而已。

面板雙虎 12 月營收創三年新高，粉碎三星續生產 LCD，不利面板報價上揚的傳言。
友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 分別月增 11％及 4％，友達 288 億元，回到上次高峰 2017 年平均一個月 284 億元的水準，當年 EPS 高達 3.3 元，面板景氣可望持續到上半年。

面板雙虎去年第四季淨利估 90 億元，單季 EPS 0.9 元，今年第一季因面板報價估再漲 10％，單季淨利估 100 億元，EPS 逾 1 元，放眼台股盤面連續兩季單季 EPS1 元，但股價僅 10 元的唯有面板雙虎，估值低到無法想像。

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