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蔡明彰觀點:傳產取代電子成主流 上游原料爆炸成長

鉅亨網新聞中心
蔡明彰觀點:傳產取代電子成主流  上游原料爆炸成長(資料來源:shutterstock)
蔡明彰觀點:傳產取代電子成主流 上游原料爆炸成長(資料來源:shutterstock)

今天報告的主題是「傳產取代電子成主流  上游原料爆炸成長」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,通膨絕對不是狼來了,美國 3 月 PPI 生產者物價指數年增 4.2%,大幅超過上月的 2.8%,創 2011 年來新高,主要是汽油價格大漲 8.8%。另外,工業化學品、鋼產品也大幅上漲,中國 3 月 PPI 也年增 4.4%,超越上月的 1.7%,創 2018 年 7 月以來最大漲幅。汽油大漲 11.9%、黑色金屬加工品更狂漲 21.5%、化學品大漲 11.4%,顯示中美擺脫疫情影響,民眾報復性消費展開,廠商全面庫存回補才形成 PPI 大幅上揚。

接下來,相關的通膨壓力正在加大,逐漸傳導到 CPI 消費者物價指數的大漲,PPI 大漲有兩個原因,一是去年疫情最嚴重的低基期,二是國際大宗物資價格大漲,這是典型的輸入性通膨。

4 月 8 日中國國務院召開重大會議,李克強總理下達關注大宗物資價格的指令,因為大宗物資的大漲,將會擠壓實體利潤及上中游漲價,但下游是否順利轉嫁成本,如果不易轉嫁,下游利潤壓縮。

中美 PPI 大漲及李克強談話,已經對週一台股產生關鍵變化,盤面主流已由傳產取代電子,拉動中美 PPI 的塑膠、鋼鐵、紡織、航運、造紙等上游原料族群全面噴出,包括塑膠的台聚 (1304-TW)、紡織的南紡(1440-TW)、紙漿的華紙(1905-TW)、航運的長榮(2603-TW) 等指標股攻上漲停,這是觀察台股主流換人做的敏感訊號。

萬寶投顧蔡明彰強調,近來轉強的傳產股都是龍頭,而不是二三線炒作股,應證全球通膨真的發生了,由大宗物資漲價造成的輸入性通膨有贏家也有輸家。在投資選股要偏重上中游原料廠,少買下游股票,舉例大陸唐山嚴格執行現場鋼坯價格大漲,目前各家廠商去產能 30%~50%,大陸主要鋼材庫存降至 1,900 萬噸以下,來到 2018 年同期水準,因此鋼鐵價格持續強勢,但鐵礦砂今年來漲勢放慢,每噸 160 美元橫向整理,使得上游鋼鐵廠的利差擴大,A 股多家鋼鐵股預告第一季財報大爆發,重慶鋼鐵業績增加 259 倍、中國鋁業增加 30 倍、中鋼國際增加 13 倍等。

台股鋼鐵股龍頭中鋼 (2002-TW) 預計第一季獲利逾 100 億元,單季 EPS 0.5 元,將交出 10 年來最好的第一季財報,熱軋大廠中鴻 (2014-TW) 第一季營收 108 億元,年增 7%,去年營收卻年減 9%,估第一季大賺 19 億元,單季的 EPS 1.3 元,中鴻財報好到嚇人,由於第二季利差依舊很好,上半年有可能 EPS 就到 2 元以上,全年 EPS 上修到 3.5 元,雖 4 月來股價大漲近 5 成,目前價位本益比僅 8 倍。

週一中鋼股價創 10 年高,中鴻創 13 年高,但下游廠商就不妙了,汽車零組件廠商的利潤遭擠壓,同致 (3552-TW) 打入跌停,特斯拉供應鏈的和大 (1536-TW) 收黑。

歐美民眾施打疫苗後報復性消費,對服飾需求大增,成衣大廠儒鴻 (1476-TW)、聚陽(1477-TW) 接單到年底,儒鴻股價挑戰 500 元,進逼天價 549 元,但仔細一看,4 月僅小漲 3%,但上游尼龍粒供應商的集盛(1455-TW)4 月股價卻大漲 33%,績效比儒鴻更好,為什麼?

去年第四季儒鴻的毛利率由上季的 29.98%,上升至 30.29%,增加 0.31%,對比集盛第四季的毛利率由上季的 2.57%,上升至 11.49%,大增 8.92%,事實證明輸入性通膨的環境下,上游股價比下游會漲。

集盛股價已創 10 年新高,估尼龍粒、加工絲漲價下,第一季財報大放異彩,EPS 估 0.7 元,全年上看 2 元,目前價位本益比 8 倍左右。

棉紗大廠南紡 (1440-TW),價位也創 24 年新高,本業越南廠現在每個月獲利逾 1 億元,持股 21%的南帝(2108-TW) 估今年狂賺 100 億元,權益法認列,對南紡 EPS 貢獻 1.2 元,全年 EPS 挑戰 2 元水準,又南紡在台南土地資產市值至少 500 億元,台積電 (2330-TW) 南科效應下,土地價格飛漲,南紡目前股票市值 400 億元,依然低於土地市值,顯然遭低估。

本週二美國將發佈 3 月 CPI,估年增 2.5%,突破美國聯準會警戒水準,第二季通膨成美股熱門話題,夏天近 4%,關注 10 年公債收益率是否再走高,原則上不利於科技股,即便有良好的第一季財報恐怕也會成為主力大戶的利多出貨對象。

週一台股電子成交量佔比降至 7 成以下,因去年電子股大漲 37%,漲幅遠遠領先傳產,累積下來的獲利回吐賣壓相當可觀,多殺多充斥電子股,投機過頭的 IC 設計重挫。

天津飛騰事件是 IC 設計黑天鵝,拜登政府的實體清單意外引爆台股 IC 設計殺盤,世芯 - KY(3661-TW)2018 年 EPS 4.2 元,引進天津飛騰大客戶,2020 年 EPS 13.6 元,成長逾兩倍,股價也狂漲 16 倍,登上 1,000 元,未來少掉這位大客戶,EPS 大幅衰退,如何支撐高股價。

週一連 IC 設計資優生致新 (8081-TW) 都打入跌停,表示整體 IC 設計族群的中長期持股信心動搖,然而電子股也有面板、顯卡屹立不搖,最主要原因是面板報價上漲,顯卡受惠比特幣看漲,都是抗通膨概念。

面板友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)、彩晶 (6116-TW)3 月營收優於預期,第一季財報利多提前反映,目前看來,第二季面板報價仍漲,第二季獲利比第一季更好。

顯卡的撼訊 (6150-TW)、麗臺(2465-TW) 都被列為處置股,但週一撼訊漲停、麗臺大漲,表示市場認為比特幣還會再大漲。

 

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