復甦來襲 全球高收債三優勢

主要國家陸續推出疫苗施打方案，全球經濟成長正在加速。在美國，近期實施的刺激計劃以及美國總統拜登推出基礎建設法案可能會進一步推動經濟表現。鋒裕匯理投信表示，全球高收益債資產可受惠現今三大趨勢，首先，美國聯準會（Fed）維持相對寬鬆環境；其次，高收益債預期違約率可望走低；最後，高收益債收益率仍相對較高，均有助於吸引買盤進駐全球高收益債資產。

首先，聯準會利率目標仍在低點，高收債的收益仍相對吸睛。而現階段 Fed 暗示 2023 年前沒有升息計畫，寬鬆的環境有利於高收益債券需求。

其次，經濟復甦，有助於違約率走低。隨經濟增長重返上升軌道，企業獲利轉佳，預期違約率可望下滑。儘管近期市場擔憂近期公債殖利率彈升，不過公債殖利率的上升表明市場預期經濟強勁；隨美國 10 年期公債殖利率於 2021 年重回 1% 以上水準，預期違約率亦進入下降趨勢，風險性資產價格可望攀升。

另外，在收益普遍走低的今日，高收益債的收益率仍值得留意，根據 Bloomberg 資料統計，全球高收益債指數殖利率為 4.15%，相較於全球投資等級債指數 1.66%，全球公債殖利率 0.51% (註 1)，更能吸引追逐收益的投資人目光。

鋒裕匯理資產管理為歐洲第一大、全球前十大 (註 2)資產管理公司，總管理資產規模為 1.75 兆歐元。鋒裕匯理投信於 2019 年推出鋒裕匯理全球高收益債券證券投資信託基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 成立以來規模翻倍，截至 3 月 31 日，規模已來到新台幣 75.8 億元 (註 3)。

團隊操作動向方面，近期全球高收益債利差快速縮窄，帶動高收益債資產績效表現亮眼，不過亦使整體投資組合的殖利率降低。對此，鋒裕匯理資產管理高收益債團隊考量經濟和市場環境漸上軌道，高收益債的違約率亦見緩和，故經理團隊逐步加碼收益率較高券種，以維持整體投資組合的殖利率。

在產業配置方面，考量經濟持續好轉，持續加碼週期性產業以捕捉景氣復甦動能，在此階段能源類資產因需求充足而有強力的支撐，故基金持續持有該類債券。目前基金前五大產業配置為非必需消費品、工業、原物料、能源與醫療保健。

圖一、經濟復甦帶動違約率走低　利好高收益債市場

註 1. 資料來源 : : Bloomberg and ICE BofA。資料日期 : 2021/05/04。全高收使用彭博巴克萊全球高收益債指數；全球投資等級債使用彭博巴克萊全球全球投資等級債指數；全球公債使用彭博巴克萊全球公債指數。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，指數報酬不代表基金之績效表現 / 到期殖利率不代表基金報酬率，過往績效不保證未來結果。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

註 2.2020 年 6 月出版之 IPE《500 大資產管理公司》，資料日期 2019 年 12 月之資產管理規模。

註 3. 資料來源：投信投顧公會　資料日期：2021/03/31

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