聯準會升息啟動 但零利率時代真的結束了嗎?

(圖:AFP)

貨幣寬鬆的時代並沒有完全結束，雖然聯準會已經決定升息，但現在的利率依舊低於 2000 年來的平均值 2%。

摩根大通對 2016 年全球八個已開發國家的綜合利率預期為 0.36%，這也比 2005 至 2007 年的水平低上 3%。

摩根大通預估，就算明年聯準會升息升至 1.5%，全球主要工業國的綜合利率依舊會低於 1%，因為歐洲央行與日本央行恐怕在明年不會有太多動作。

英國央行總裁卡尼將現在全球的環境稱為長期低利狀態，且聯準會的升息將無法改變現狀，因為全球依舊處在通膨率過低及成長緩慢的陰影中，寬鬆政策勢必得繼續下去。

摩根大通經濟學家 David Hensley 表示，聯準會的升息步伐非常緩慢，且目前看來沒有任何國家會跟著升息，歐洲和日本央行在可見的未來內應該都還不會做出任何升息的政策。

未來一年甚至有許多央行都準備要降息，摩根大通預估包括中國、瑞典、紐西蘭、馬來西亞等國家都有進一步降息的可能，現在越來越少開發中國家將自己的貨幣緊盯美元，因此這些國家也不會總是跟著聯準會的貨幣政策走。

但還是有些國家將會跟著美國的腳步進行升息，英國可能會在第二季升息，加拿大則是在第四季，Hensley 表示部分開發中國家也有升息的需求。

除了利率之外，多年的量化寬鬆令各國央行的資產負債表上有嚴重的資產過剩情況，美國銀行指出，全球四大央行在 2017 年的資產總額將會在現在的 11 兆美元上漲到 13.5 兆美元。

聯準會目前看來，在升息態勢穩定之前，應該不會貿然減少資產量，而歐洲央行與日本央行可能會繼續進行買回債券的政策，目前聯準會的資產總額佔美國 GDP 的 25%，美國銀行預估 2017 年五月前歐洲央行的資產總額將佔歐盟總 GDP 的 33.8%，日本央行的資產總額在 2017 年將會佔日本總 GDP 的 108%。

美國銀行經濟學家 Michael Hanson 表示，未來兩年還是會有大量流動資產注入市場，但同時也會有一些央行開始升息，這樣其實反而能創造一個非常協調的全球貨幣政策狀態，有機會讓經濟恢復成長動能，帶動通膨率上升，風險資產的價格也會上揚。

但 Standard Bank Group 的 Steve Barrow 持相反論點，他認為以現在全球的情勢來看，不論其他國家做出多少貨幣政策，帶來的影響力都不會比聯準會來得大，因為美元仍舊是強勢貨幣，對於其他國家來說，要脫離美國的貨幣政策影響非常困難，要脫鉤可以說是幾乎不可能，因此強勢美元將會帶來更多市場波動，令風險資產的價格下滑。

前美國財政部長 Lawrence Summers 認為，未來兩年美國衰退的機率大概是 50%，且市場距離脫離零利率時代還有很長一段路要走。