三大防護實力「高、鴿、強」　歐股基金潛力佳

美國和中國經濟成長速度出現放緩跡象，而歐元區因經濟重啟持續增長，MSCI 歐洲指數在資訊科技與醫療保健產業推動下 8 月維持漲勢，綜觀今年來漲幅接近兩成 (註 1)，表現亮眼。歐盟地區具備三大防護力－「更高疫苗覆蓋率、更鴿派的歐洲央行、更強的經濟成長力」，看好整體行情仍可期。

歐洲後市行情仍值得留意，鋒裕匯理資產管理表示，首先，歐盟大國擁有更高的疫苗覆蓋率，有助於經濟重啟的續行。根據 Bloomberg 與鋒裕匯理資產管理資料，成熟國家擁有比新興市場更高的疫苗覆蓋率。儘管 Delta 變種病毒導致病例數攀升，但疫苗完全覆蓋人口高將有助於控制死亡人數。進一步觀察，歐洲大國疫苗覆蓋狀況高於美國，西班牙 66%、英國 62%、法國 62%、義大利 60%、德國 58%，高於美國的 51% (註 2)。

其次，歐洲央行動向保持鴿派，有助於支撐歐洲資產表現。現階段全球主要央行動向並不同調，新興市場央行整體情緒更顯鷹派，而美國聯準會主席重申可能在今年開始縮減每月的購債 1,200 億美元，而歐洲央行雖考慮小幅縮減購債計畫，但鑑於疫情等因素，寬鬆貨幣政策論調不變。

第三，歐洲企業獲利表現強健，基本面推動漲勢。歐洲企業表現持續成⾧ ，近期歐洲企業每股盈餘 (EPS) 與業績成⾧強勁， 雖然通膨壓力增添市場逆風消息，但預料盈餘成長動能可望持續支撐企業獲利，並帶動後市表現。根據 Bloomberg 與鋒裕匯理資產管理資料，預期 2022 年歐元地區經濟成長率最樂觀為 4.4%，優於美國的 3.9% (註 3)。

歐股表現亮眼，亦帶動歐股基金表現水漲船高，根據 Lipper 資料，盤點台灣核備的境內 43 檔歐股基金，今年平均上漲近兩成 (註 4)。鋒裕匯理基金領先歐洲企業股票，具備 3E 特色，分別為「Europe 歐洲領銜、ESG 綠色基金、Expert 歐洲旗艦專家」，不僅掌握歐洲復甦成⾧力道，聚焦投資於歐洲的中大型高品質股票 (約 40 檔)，同時採納 ESG 因子為投資重要考量，加上身為全球前十大、歐洲最大資產管理公司 (註 5)，由資深元老級經理人操盤，歷經逾 20 年市場多空循環，投資實力穩健，價值及成⾧風格兼備，是通膨時期核心資產配置的優質首選之㇐。

展望後市，鋒裕匯理資產管理分析，歐洲近期企業獲利表現優於市場預期。不過，經濟增長仍有存在一些不利因素，譬如：Delta 變種病毒的傳播，並且通貨膨脹走揚，將對企業獲利將造成一定壓力，擁有強大基本面和定價能力的公司更有機會度過這階段。投資人不妨留意歐股相關基金，以經理人主動審慎篩選標的方式布局歐股，掌握歐股長期走揚行情。

圖一、歐美國家疫苗覆蓋率普遍更高 有助於持續復甦

註 1：資料來源：Bloomberg  資料日期：2021/8/30

註 2：資料來源：鋒裕匯理資產管理、Bloomberg      資料日期：2021/08/20 人口覆蓋率考慮了每種疫苗所需的劑量數。

註 3：資料來源：鋒裕匯理資產管理　資料日期：2021/09/01 為實質 GDP 增長 (YoY%) 預測範圍，文中所描述為最佳情況。 對於美國，我們假設美國參議院於 2021 年 8 月 10 日通過的法案得到部署，其中包括從 2022 財年開始的 5500 億美元的額外聯邦支出。

註 4：資料來源：Lipper  資料日期：2021/8/30 

註 5：資料來源：2021 年 6 月出版之 IPE《500 大資產管理公司》，資料日期：2020 年 12 月之資產管理規模。

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