〈觀察〉八方雲集掛牌行情失靈 二原因看餐飲投資熱度退燒

八方雲集 (2753-TW) 9 月 9 日以每股承銷價 155 元掛牌上市，然而，僅第 3 個交易日即跌破承銷價，引發投資人譁然，可觀察到，過去一年來，餐飲業又掀掛牌熱，但聲量已不如以往，原因可能在於，面對本土疫情的嚴峻衝擊，業者展店速度恐不如預期，同時，近一年掛牌業者多是餐飲界的成熟品牌，營運再成長空間有限，難再享有過去高本益比，至於能否透過開新品牌創造新的成長曲線，尚待市場檢視。

近一年來掛牌餐飲業中，先是連鎖迴轉壽司業者亞洲藏壽司 (2754-TW)，為首家日商集團來台成立子公司並掛牌的餐飲品牌，去年 9 月 17 日上櫃，承銷價 55 元，一度噴漲出現蜜月行情，但掛牌隔周起即走弱至今，股價處在 60-70 元附近震盪。

緊接著揚秦 (2755-TW)(麥味登) 去年 12 月 16 日以每股 60 元掛牌上櫃，兩周後跌破承銷價，至今股價處在 50-60 元附近整理。

聯發國際 (2756-TE)(歇腳亭) 1 月 7 日以 132 元登錄興櫃交易，近期價格僅在 120 元附近整理，9 月 14 日櫃買中心審議通過上櫃案，不過，聯發國際近來營運主軸放在美國市場，能否走出不一樣的路待觀察。

八方雲集作為今年首家上市的餐飲業者，蜜月行情直接失靈，僅 3 個交易日即跌破承銷價 155 元，對接下來將掛牌的業者恐造成連帶影響。

全台店數最多的咖啡連鎖品牌路易莎 (2758-TE)，也將在 9 月 17 日以每股 118 元登錄興櫃。

可看到，過去一年來，資本市場又增添了多家餐飲新兵，但多數蜜月行情都不漲或是直接失靈，原因可能在於，餐飲業自去年疫情爆發以來持續籠罩不確定性，而今年本土疫情來襲，更使餐飲業遭逢史上最嚴峻的低潮。

即便目前疫情已降級後開放內用，但餐飲來客多半尚未回到過去正常水準，恐使各業者展店腳步不如原先預期，造成成長動能暫歇。

舉例來看，亞洲藏壽司目標 3 年全台達 50 家規模，不過在疫情的衝擊下，第二季單季虧損，過去 8 個季度有 4 個季度均是虧損，投資人觀望獲利何時有起色。

另一方面，近一年掛牌業者多是台灣餐飲市場的老品牌，據悉也有不少知名品牌受到疫情影響，有意自原本的事業體切出籌資，但法人圈認為，這些品牌再成長空間恐有限，難享有過去王品 (2727-TW)、瓦城 (2729-TW) 掛牌時期的高本益比。

例如，八方雲集全台已超過 1000 家，品牌高度成熟，接下來八方雲集設定的展店主力梁社漢排骨、新型態丹堤咖啡能否創造新一波成長曲線，有待市場考驗。