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通膨怪獸逼近,新興國家買單嗎?

保德信投信

商品價格大幅上漲已經成為近期全球投資市場的關注焦點,過往市場常聚焦於油價上升所帶來的通膨,然而本次與歷史狀況有所出入,近期原油價格的漲幅遠不及食品價格飆漲的程度,食品價格的漲幅已經來到 2012 年以來的最高點。

PGIM 保德信投資管理指出,在供應鏈持續中斷的情況下,市場預期食品成本將會繼續上揚,對於原物料、能源產業,甚至不同國家將帶來不同的正負面影響,也將牽動金融市場投資資金流向,以及未來在預期通膨上升的環境中,市場對於標的的偏好。

就經驗來說,進口價格上漲的疑慮通常與原油進口商有關,不過目前在全球食品價格飆漲的情況下,食品進口商也扮演著關鍵角色。商品價格揚升對國家的貿易平衡具有重大影響,尤其是以商品進口為導向的市場,在進口成本持續上揚的情況中,可能需要面對貿易平衡惡化的後果。舉例來說,若不考量其他因素,新興市場國家的進口成本若持續攀升,將會消耗央行的外匯存底,甚至可能導致投資市場對於該國償還外債的能力出現疑慮,進而影響債券價格走勢。

如果將一個國家的人均食品進口金額,與淨原油進口額佔國內生產毛額(GDP)百分比做比較,分析各國相對於其他國家之進口倚賴程度,可以發現對於食品與原油進口的倚賴程度越高者,即較有可能受到外部原物料價格走升影響;相對地,若是原油淨出口國,且其人均食品進口百分比也較低的國家,經濟反而能受益於油價上揚。

PGIM 保德信投資管理認為,隨著能源價格上漲讓相關原物料投資再度受到關注,除了商品本身之外,新興市場國家對食品與原油進口的相對倚賴程度,也帶來不同的投資契機,例如原油淨出口國且食品進口倚賴度較低的國家,有望在原物料價格走升之下表現勝出,而不論食品或原油都倚賴進口的國家,近期在投資面則必須更加謹慎小心。

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注意:本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的,並非推薦投資,且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。

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