Fed陷入「鮑爾難題」 華爾街估升息抗通膨恐綁手綁腳

為了應對目前的通膨壓力，聯準會 (Fed) 周三釋出明確鷹派訊號，但美債殖利率周四 (16 日) 不升反降，暴露市場對聯準會的不信任。華爾街認為，維持經濟擴張同時要對抗通膨，讓聯準會陷入「鮑爾難題」，市場也正為此焦慮不已。

聯準會釋出鷹派訊號美債殖利率理應走高，然而周四殖利率走跌、股市受挫，這正暗示著市場可能不太確信聯準會能實踐他們對未來的預期。

嘉信 (Charles Schwab) 固定收益策略師 Kathy Jones 表示，聯準會和市場最大的挑戰是，他們可能沒有足夠空間升息，而不至於導致殖利率曲線倒掛並使經濟成長放緩。若要維持目前成長現狀，聯準會恐怕只能升息二、三次。

根據聯邦公開市場委員會 (FOMC) 發布 18 名官員對利率預測的點陣圖，大多數 (12 名) FOMC 官員預期 2022 年將升息 3 次 (每次 0.25 個百分點)，此外，多數官員預料 2023 年將升息 3 次，2024 年再升息 2 次。

雖然多數官員認為明年將升息 0.75 個百分點，但 Jones 認為，面對新病毒株、勞力短缺與供應鏈問題造成的通膨，要兼顧經濟擴張，實際升息空間將小於央行預期。

倘若未來升息幅度不如市場預期，可能破壞市場對聯準會抗通膨的信任，進而引發恐慌。美銀 (BofA) 美國利率主管 Mark Cabana 表示，聯準會今年來一直落後於形勢。

Evercore ISI 全球政策與央行策略主管 Krishna Guha 表示，若聯準會隨著時間的推移在金融市場、利率的引導力減弱，屆時勢必要祭出相對激進的緊縮政策。

長期而言，維持經濟成長與對抗通膨的「鮑爾難題」(Powell conundrum) 是未來最大隱憂，將攸關於 2022 年以及以後的市場。Whalen Global Advisors 董事長 Christopher Whalen 則示警，若聯準會政策手段受限制，央行可能默許市場自行調整，到時市場將面臨波動。