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2022年前瞻鋼鐵人再現逢低布局穩穩賺

張志誠分析師(摩爾投顧) 2021-12-23 15:38

cover image of news article — 2022年前瞻鋼鐵人再現逢低布局穩穩賺。(圖:shutterstock)

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鋼鐵股過去命不好，大部分是處在景氣循環低谷，直到 2021 年才因為全球性的通膨，以及美國及中國等多個國家所帶動的基礎大建設，發起了一波景氣反攻。鋼鐵股屬於景氣循環股，本益比在景氣好壞時的變動較大，所以我們不妨改從股價淨值比來觀察買賣點，而現在正是好的切入點。

關於景氣循環股，長期穩健是最重要的，但如何來判斷鋼鐵股的穩健程度？我們可以從公司能不能夠持續發出股息，就是一個很好的指標，因為它代表一家公司的現金流是否夠強健。我們可以用兩點來觀察：1) 能連續 10 年配息 (至少每年能配發逾 1 元股息);2. 具有極大影響力的產業地位。

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中鋼可以再站回 40 元以上嗎？

機會是很大的！第一個理由就是來自於美國史上最大的基礎建設的法案，總金額是 1.2 億美金，折合台幣超過 33 兆。這 33 兆資金撒下去，要蓋鐵路、蓋馬路、蓋橋樑，背後對鋼筋水泥的需求，其實就是帶動鋼鐵股的想像空間。加上中國的「能耗雙控」與全球關注的「碳中和」目標，未來將不僅對鋼鐵的新產能產生極大的壓抑作用，對過時的舊產能也產生淘汰作用，這可能造就出高鋼價的時代來臨。第二就是來自於我們通膨的環境，其實美國從六月份開始，他們的通膨都是超過年增率 5% 的速度在增長。對於許多人來說，通膨來襲對於我們的荷包是減損、是負面的影響。但對於鋼鐵股、原物料來說，卻是可以直接受惠的，因為它可以反應漲價的題材。

進入原物料多頭行情，我們可分為兩階段的走勢來看。舉例中鋼在第一階段從去年年底 18.35 元漲到最高點 46.75 元，短短半年漲了 154%，其實這就是反映整個原物料股、鋼鐵股從谷底翻揚的上漲行情。但進入回檔修正後，接下來就會配合基本面的關係，然後持續走出第二階段的上漲走勢，而我們現在應該要好好把握這第二波的機會。

2022 年具高配息率、高殖利率題材

中鋼 (2002-TW)、中鴻(2014-TW) 相繼調降 12 月份內銷盤價，內銷熱冷軋、鍍鋅等主要產品平均降幅為 1.65%，每公噸均降 600 元。國內鋼廠適度調降產品售價，是為了因應國際行情波動、運費高漲、供應鏈瓶頸等壓力，以確保上下游營運。此外，12 至 2 月外銷盤價，也開低盤，每噸跌 20~40 美元。不過，全球各地興建基礎建設下，並不認為跌價會成為趨勢，明年農曆年後，需求將會再度回溫，鋼市樂觀迎接暢旺榮景。

今年中鋼、中鴻獲利展望正向，且具有高配息題材。中鋼、中鴻前三季 EPS 2.88 元、3.79 元，為史上同期最高。以過去歷史來看，若以穩健的 70% 估計，中鋼、中鴻現金股利約 2.75 元、3.5 元，殖利率約 8% 以上。台灣鋼市榮景至少再旺 2~3 年，估計 2022 年鋼鐵需求仍將持續成長 2.2%，達到 18.96 億頓。
這種週期股比投資人想像中時間更長，法人、大戶會增加這種低估值的週期股。建議喜歡長期的投資人，慢慢佈局迎接鋼鐵人回歸！