安心所以升息？美國聯準會還在擔心3件事！

太多不確定因素 只能靜觀其變的聯準會主席 葉倫 (圖:AFP)

美國第 13 任聯準會主席艾倫葛林斯潘 (Alan Greenspan) 認為美國聯準會拖太久，應該早就要升息！

現任聯準會主席葉倫 (Janet Yellen) 上週宣布近 10 年來，首次升息的決議。以現況來說，上週的升息決議還算是以平和的速度發展。但是葉倫的重擔並未因此放下，市場人士依舊不斷緊逼，不斷質疑升息之後，美國下一步的經濟政策是什麼？

葉倫認為美國 2016 年有 10% 的機率會進入經濟蕭條期。但是，與其擔憂經濟蕭條，葉倫眼前還有一籮筐更重要的事情要處理。經濟要平穩發展，就不能有太多不確定因素，然而，現在全球經濟就是正處於混沌不明的轉型期。

上週，美國聯準會表示，美國經濟復甦得十分穩健，並且暗示 2016 年可能還會再升息 4 次。在此同時，面對國際經濟尚未明朗，因此葉倫也不斷強調，這一切過程都會慢慢來。葉倫在談話之中， 13 次提及 「有次序地」、 7 次提及 「適當的」。

想要知道美國聯準會下一步會怎麼走，就要先瞭解美國的經濟現況與聯準會 2016 年將會面臨的問題有哪些。

1. 停滯的通貨膨脹

最讓聯準會如坐針氈的莫過於擔憂通貨膨脹率一直沒有明顯起色。

摩根史坦利 (Morgan Stanley) (MS-US) 首席美國經濟學家 Ellen Zentner 說，過去 1 整年來，聯準會最在意的就是通貨膨脹率。 Zentner 成功預測聯準會直到 2015 年 12 月才會升息。

聯準會通貨膨脹率的目標值為 2% ，但現在僅約 0.4% 。

對於美國人來說，低通貨膨脹率，使得油價、房價、物價未來都不會有太快速的漲幅，生活開支也比較能負擔。

縱使如此，華爾街分析師與聯準會經濟學家還是認為，一個健康的經濟體還是要有一定程度的通貨膨脹率。有人將通貨膨脹率形容成心跳。如果一個人為了維持健康而運動，心跳一定會加速，經濟也是如此。

葉倫認為現在低通膨只是暫時的，聯準會正緊盯 2016 年的通貨膨脹成長狀況。

經濟學家 Ellen Zentner 認為，葉倫之所以要緊盯 2016 年的通貨膨脹成長狀況，就是為了下一次升息做準備。Zentner 推估，除非通貨膨脹率有成長，否則聯準會就不會再次升息。此外， Zentner 預估直到 2016 年 6 月，美國的通貨膨脹率才會明顯增長，因此，聯準會 2016 年可能只會升息 3 次，比預計的少 1 次。

Zentner 說，葉倫公開談話的用詞越是謹慎，就代表未來升息的機會越小。[NT:PAGE=$]

2. 中國經濟

中國 2015 年經濟成長放緩，使得巴西與加拿大等原物料出口國也都陷入蕭條。

市場專家表示，由於對於中國經濟數據的不信任，也很難在現在預估 2016 年中國經濟到底會怎麼發展。中國官方表示， 2015 年夏季中國股市大幅震盪過後，中國經濟已經沒有太大疑慮。然而，中國官方開始祭出許多干預政策。比方說， 2015 年 8 月中國人民幣中間價重挫，也使得原本 9 月可能升息的聯準會，再次縮手。

公民金融集團 (Citizens Bank) (CIWV-US) 全球市場主任 Tony Bedikian 說，美國聯準會升息不僅僅考量美國本土的經濟現況，更參考全球經濟發展。現在全球的經濟都是一體，互相影響的力矩越來越大。

雖然中國經濟還在動盪，但美國經濟已逐漸復甦。美國消費者與企業消費力是美國經濟主要的成長動能，大約占總體經濟活動的 85% 。雖然中國的影響力較小，但還是不容忽視。

中國與其它各國的經濟疲軟，也是美國通貨膨脹率無法拉升的原因之一。

Zentner 說，如果中國通貨緊縮的情況蔓延開來，那麼美國的通貨膨脹就無法如期上升。

3. 現在市場狀況如何？

美國聯準會 2016 年最難捉模，也最需要掌握的就是市場動態。美國聯準會在 2015 年 12 月升息，同時就已向市場傳達經濟復甦的訊息。這也是現在市場較無動盪的原因。

雖然聯準會預估 2016 年還要升息 4 次，然而，華爾街經濟學家則認為頂多 2 到 3 次。雙方的預期不同也使得市場動盪的可能性隨之增加。

專家認為，聯準會可能想要避免 2004 年聯準會與市場預期不同所造成的動盪。當時由於市場預期與政府政策的差異，使得市場過熱，動盪劇烈。

雖然聯準會盡全力降低市場動盪，然而， 2015 年股市的表現也是 2008 年以來最差的一年。標普 500 指數 2015 年很可能收黑。此外，如果 2015 年收黑， 2016 年漲勢可能也不會太突出，這也讓聯準會失去再升息 4 次的正當性。

面對如此多不確定因素，葉倫只說，他們會密切關注金融市場動態與發展。

標普 500 股價走勢