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張志誠觀點:被動元件股曙光再現

張志誠分析師(摩爾投顧)
張志誠觀點:被動元件股曙光再現。(圖:shutterstock)
張志誠觀點:被動元件股曙光再現。(圖:shutterstock)

2022 年在新的一年期望,揮別疫情干擾,經濟能夠重返正常軌道,通膨雖伴隨而來,聯準會已備妥方案,今年上半年就將進入升息循環。升息除了壓抑通膨外,更代表著經濟進入復甦、成長期,當屬正向方面看待。升息循環的行情預期,那麼目前就是長線多頭可以期待,只是升息之前急縮表開始的時刻,仍是市場不確定性相當高的期間,必然出現震盪居列的走勢。在 2022 年第一季來說,雖然元月開始,台股持續創下波段新高,但去年漲多的公司紛紛中箭落馬,反而是像悶了一整年的台積電 (2330-TW)、鴻海 (2317-TW)、日月光 (3711-TW) 開始有了大動作,重新獲得投資人的青睞。

不過,今年的股市將不會再是隨便買隨便賣,人人都有獎的集體大漲的狀況了。操作難度會變得較高,選股難度也會跟著提高,但低基期質優的股正醞釀波段行情攻擊。這個時候我們要冷靜的去觀察哪些股票抗跌,哪些逆勢上漲的標的,需要去留意這些股票的籌碼跟基本面的變化。

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被動元件基期低,就是最好的優勢!

今年盤面中的低基期代表族群,有之前提到過的面板、航運、記憶體,還有一個就是被動元件。其中面板跟航運去年都曾有過好的光景,但記憶體及被動元件相對沈寂,相信今年該是換他們發光發熱了!被動元件由於是成熟產業,加上技術門檻並不高,被動元件族群歷經了很長一段的黯淡時期,直到 2017 年谷底翻轉,因智慧型手機無線充電、各大汽車廠擴大使用 LED 車燈,加上國際大廠相繼分散產能應用,整體被動元件市況達到巔峰,被動元件龍頭國巨 (2327-TW) 更是一度攻高至 1310 元,是當時最夯最注目的標的。

直到 2019 年市場供需明顯反轉,加上中美貿易戰干擾下,讓智慧手機銷售衰退,主要產品價格呈現逐季走跌,後來又遇上疫情爆發使得 5G 建設延後,被動元件產業景氣轉趨下滑。不過,在歷經多季的庫存調整後,產品報價逐步止跌,在終端市場回補庫存的需求陸續浮現,加上因疫情的關係,遠端居家需求提升筆電及平板下補足了部分缺口,且被動元件是電子的基礎元件,不論是 5G、電動車等應用帶來大量需求。

被動元件有機會補漲,當然不能錯過,加上該產業低基期就是最好的優勢!

目前指數位處於高基期,被動元件產業大漲後,歷經沈澱三年,國巨 (2327-TW) 與華新科 (2492-TW) 兩大集團營運體質已是更加壯大。尤其國巨,透過併購強化產品互補,如:君耀 - KY(6422-TW)、普思、基美到奇力新 (2456-TW) 等,電阻與鉭電世界第一、MLCC(積層陶瓷電容) 居第三,合併綜效持續擴散,國巨營收今年首季可望站上 300 億元。國巨 2021 年營收達 1065.44 億元,年增 57.5%,去年前三季 EPS 為 36.83 元,全年約 45 元,過去平均殖利率約 5%,若以歷史數值預估,今年現金殖利率約 4~5%,併入奇力新後,國巨特殊產品比重提升至八成,加上與鴻海集團攜手佈局半導體領域,皆有助營運成長。

華新科 (2492-TW) 與國巨推動相同策略,旗下信昌電 (6173-TW) 將 100% 轉投資湖南弘電轉讓予同集團的佳邦 (6284),強化佳邦電感組合及市場能見度。加上華新科還有一個優勢,那就是 LTCC(低溫共燒陶瓷元件),進入 5G 和 Wifi 6 之後,LTCC 的使用量大幅增加,而 LTCC 只有兩家在做,一個是璟德 (3152-TW),另一間就是華新科,這項產品的毛利率遠高於其他被動元件,而原來的 MLCC(積層陶瓷電容) 或晶片電阻,都持續的獲利中。華新科 2021 年營收達 420.88 億元,年增 18.4%,前三季 EPS 14.4 元,全年約 19 元,現金殖利率約 5%。

台股目前站穩萬八,被動元件有獲利、基期低,是大家不可忽視的一環,值得投資人注意。

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