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蔡明彰觀點：石油危機排擠電子需求選股朝向鋼鐵、化工、航運

鉅亨網新聞中心 2022-03-07 20:00

cover image of news article — 蔡明彰觀點：石油危機排擠電子需求選股朝向鋼鐵、化工、航運。(圖:shutterstock)

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今天報告的主題是「石油危機排擠電子需求選股朝向鋼鐵、化工、航運」。

萬寶投顧蔡明彰強調，美國有可能祭出制裁俄羅斯石油的殺手鐧，但美國與伊朗的核子協議卡在最後一關，遠水救不了近火，週一國際油價狂漲，布蘭特原油期貨一度大漲 18％，每桶 139 美元，西德州原油也曾漲到 130 美元。

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國際油價尚未創新天價，但上週美國汽油售價已來到每加侖 4 美元，距離歷史最高的 2008 年 7 月 4.1 美元，只差 10 美分，而本週將公佈的美國 2 月 CPI 估計 7.8～7.9％，再寫 40 年新高。

因此研判 3 月份後，CPI 將會突破 8％的驚人水準，如果俄烏戰爭持續數個月，歐美又制裁俄羅斯石油出口，恐怕市場最擔心的停滯性通貨膨脹將來臨，所謂停滯性通膨就是通膨惡化，但經濟衰退，此時企業獲利衰退無法再投資，民眾收入減少而不願消費。

當投資及消費減少，全球股市必然重挫。半世紀以來發生過三次石油危機，也都引發停滯性通膨。

三次分別是 1973～1975 年以色列與阿拉伯國家的中東戰爭，1979～1980 年的伊朗革命及兩伊戰爭，1990～1992 年的波斯灣戰爭，台股這三次石油危機分別大跌 63％、30％及 80％，當然現在台股體質比過去 50 年來強勁，即使發生石油危機的停滯性通膨，應不會這麼大的跌幅，但也不會輕鬆度過難關。

萬寶投顧蔡明彰強調，週一台股跌破年線，不過台股具有高殖利率題材，今年來負報酬 6％，依然比一般國際股市抗跌。

俄烏戰爭使核心物價的農糧及能源大漲，將在第二季開始排擠全球民眾對科技產品的採購支出。採用台積電 (2330-TW) 最先進製程生產的新產品將銷售不如預期，台積電大客戶超微、輝達，今年來股價都重挫 25％，並且費城半導體指數自高點來下跌近 20％，快接近熊市定義了。因而台積電龍困淺灘，目前跌破 600 元及失守年線，下個支撐在 560 元。

萬寶投顧蔡明彰強調，電子股今年面對兩大風險，利率上升使估值修正、俄烏戰爭使全球經濟衰退，民眾消費排擠，俄烏戰爭推升糧食及能源價格，估計全球經濟損失 1 兆美元，全球經濟衰退的分界點是油價是否突破歷史高點 147 美元。

電子股高價、高本益比衝擊最大，台股千金家數會再減少。週一打入跌停的電子股其實基本面都不錯，但本益比偏高及高價位容易成為提款的對象，力智 (6719-TW)、世芯 - KY(3661-TW)、系微(6231-TW)、亞信(3169-TW) 等。

以世芯 - KY 為例，去年 EPS 大賺 21 元，今年再上看 28 元，不過股價已超過千元，本益比 40 倍太高，配息 10 元的殖利率僅 1％。

這次俄羅斯遭經濟制裁，當地智慧型手機、筆電、主機板、顯卡銷售開始轉換，廠商庫存上升，不少台廠受波及只是不願公開承認，未來第二季財報會顯現衝擊。

然而有些產業，槍聲一響、黃金萬兩，過去三次石油危機，油價高漲，產業高度正相關有能源、化工、基本材料三大部分。

這次俄烏戰爭更是歷史重演，台股沒有能源股，最接近概念是生產乙烯的台塑化 (6505-TW)，但其他的塑化中間原料廠商，在油價飆漲過程不易轉嫁成本及終端需求觀望，在過去三次石油危機反而獲利下滑，因而塑膠股與高油價沒有明顯的正相關。
同樣，橡膠股、造紙股的正相關也不明顯，不建議買進。

萬寶投顧蔡明彰強調，這次化工的黑馬指向鉀肥，俄羅斯及白俄羅斯遭制裁，佔全球鉀肥出口 40％，又是北半球春耕的肥料旺季，國際鉀肥價格一飛沖天，中國鉀肥現貨報價每噸 4,000 元人民幣，超越上次 2008 年全球糧食危機的高點。

全球鉀肥廠股價成今年大黑馬，美股掛牌三大鉀肥股 NTR、MOS、IPI 今年來平均狂漲 45％。

台股最大鉀肥公司東鹼 (1708-TW)2 月營收 6.8 億元，創歷史新高，月增 17％，年增 173％，以 2 月工作天數較少都能營收創新高，顯然受到鉀肥報價上漲的影響，但實際上，歐盟批准制裁白俄羅斯的鉀肥在 3 月 2 日，國際鉀肥 3 月的漲勢才真正發動，因而東鹼的 3 月營收會更好。

由於俄羅斯是鋼鐵、鎳、鋁出口大國，加上這些金屬材料的終端需求強勁，這波漲勢令人難以置信。

舉例紐約熱軋鋼捲去年 8 月創每噸 1,945 美元歷史天價，但今年 2 月跌到 955 美元，呈現腰斬，但俄烏戰爭開打及經濟制裁，目前反彈到 1,175 美元，低點來彈升 20％。

美國最大鋼鐵廠美國鋼鐵自 30 美元跌到 18 美元，跌幅 40％，高盛先前看空，今年鋼鐵市場大降，美鋼目標價由 34 美元降到 21 美元，但俄烏戰爭後漲到 31 美元，快回來高點了，自最低點來大漲 72％，而今年來漲 28％。