〈油價波動〉一文掌握 油價暴漲如何影響亞洲經濟前景

俄烏局勢緊張帶動全球大宗商品價格飆漲，油價一度飆至 14 年高位，加劇通膨壓力，尤其是涵蓋多個石油進口國的亞洲地區，然而，各國因疫後復甦、貿易依存與資源條件不同，經濟增長與通膨前景也有所差異。

滙豐經濟學家認為，相較於全球其他地區，亞洲國家因高度仰賴進口石油，經濟增長更容易受到油價飆升拖累，不過，即使個別市場受衝擊程度不一，通膨影響還是很大。

中國

作為全球最大石油進口國，中國正面臨企業獲利與消費者購買力下滑窘境，加上出口需求放緩，種種因素為北京政府穩定經濟的過程增添複雜性，不過大量的國內能源供應、與俄羅斯關係密切加上低消費通膨等狀況均對中國有利，去年因金屬和煤炭成本而大幅上升的生產者物價指數 (PPI)，今年也可望隨著基期效應 (base effect) 趨緩。

中國民生銀行首席研究員溫彬 (Wen Bin) 表示，中國的核心消費者物價指數 (CPI) 仍低迷，從這角度來看，全年通膨總體可控。

儘管如此，部分經濟學家認為因油價飆升導致物價上漲，中國人民銀行的貨幣政策寬鬆空間有限。

日本

雖然油價漲勢有機會帶動日本通膨加速，因疫情趨緩期間經濟復甦腳步緩慢，經濟學家認為，日本央行不太可能因此撤掉刺激措施。

知情人士透露，即使目前油價飆升，使通膨預期高過央行最新預測，但在通膨重回 2% 以上一段時間之前，貨幣政策正常化並不實際。

農林中金綜合研究所 (Norinchukin Research Institute) 首席經濟學家 Takeshi Minami 表示，通膨可能短暫觸及 2%，並在夏天進一步上升，但不太可能持穩於 2%，問題在於消費成本上升會壓縮其他消費支出，使通膨難以穩定達到目標。

印度

目前印度通膨率已超過央行目標範圍上限，食用油和石油價格飆升肯定會繼續推升整體通膨，侵蝕消費者的可支配收入。作為推動印度經濟成長的命脈，印度的可支配收入尚未完全恢復復甦步伐。

印度央行可能會上調通膨預期，但在全球增長前景惡化的情況下，市場認為，央行收緊貨幣政策的空間較小。

南韓

即使南韓央行自去年 8 月以來已三度升息，在能源價格推動下，南韓 2 月 CPI 年增 3.7%，仍遠高於央行的 2% 目標，提前升息似乎沒有讓通膨降溫。

不過，與俄羅斯貿易關係相對較不密切，有助於限制俄烏戰事對南韓經濟的直接影響。貿易產業數據顯示，俄羅斯占南韓出口市場比重僅 1.5%，且煉油業對俄羅斯的進口依賴度也不高，俄羅斯占南韓整體石油進口比重僅 5.6%。

澳洲

澳洲作為液化天然氣 (LNG) 淨出口國的地位，某種程度上緩解了油價飆升帶來的衝擊，反之，能源需求與價格飆升下，液化天然氣去年出口量創下歷史新高，澳洲 1 月貿易順差擴大至 129 億澳元，寫下 5 個月新高。

經濟學家預期，大宗商品價格上漲，將繼續帶動澳洲出口收入和國民收入成長。

關於貨幣政策，澳洲央行總裁 Philip Lowe 此前表示，今年稍晚升息是合理選擇，因俄烏危機引爆新一波供應衝擊，使通膨維持高檔的情況拖得更久。

東南亞

國家對食用油、液化石油氣 (LPG)、燃料和電力等基本民生服務的補貼措施，幫助東南亞最大經濟體印尼避開全球大宗商品價飆漲的影響，該國 2 月通膨率為 2.06%，位於央行目標範圍 2%-4% 的底部，若央行決定下周繼續將利率維持在歷史低點，印尼經濟將獲得更多喘息空間。

不過，野村控股警告，油價上漲將對交通運輸和食物成本造成連鎖效應，泰國、菲律賓等東南亞國家恐受衝擊。

因食品和能源價格攀升，泰國 2 月通膨率創 2008 年以來最高，菲律賓央行總裁 Benjamin Diokno 預期，最糟情況下，今年油價將達每桶 120 至 140 美元，使通膨率升至 4.4% 至 4.7%，遠超出央行目標。

作為原油進出口國的馬來西亞，可望受惠於貿易順差擴大，該國央行上周將利率維持在歷史低點，市場分析師預期，貨幣政策正常化可能從下半年開始啟動。

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