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蔡明彰觀點:俄烏戰爭遠距運輸需求上升 散裝輪春季大行情展開

鉅亨網新聞中心 2022-03-09 20:00

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蔡明彰觀點:俄烏戰爭遠距運輸需求上升 散裝輪春季大行情展開。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「俄烏戰爭遠距運輸需求上升  散裝輪春季大行情展開」。

萬寶投顧蔡明彰強調,近來台股跌勢沈重,三個交易日累計下跌 1,100 點,曾失守萬七關卡,萬七價位在去年 4 月首度站上,之後只有 2 個月收盤低於萬七,因此萬七是現階段多空決戰點。


如果在俄烏戰爭及聯準會升息的關鍵時刻,台股 3 月收盤看不到萬七,表示 18,619 點形成今年最高點,接下來進一步中期修正,所幸週三台股強力反彈,大漲 190 點,站回萬七,大盤醞釀反攻,早有蛛絲馬跡。

週二大盤成交量 4,400 億元,顯示外資大賣超之下,逢低承接的內資沒被嚇到,低檔有大量接手,奠定反彈的基礎。其次,本波最抗跌的鋼鐵、航運,週二補跌重挫 4%,趁機洗出散戶的融資浮額,通常最強的類股補跌且融資大減,就是大盤反彈的訊號。

然而大盤的反彈會持續嗎?看來問題沒那麼簡單,首先要找出為何台股近來走勢疲弱的原因,表面上補跌,因為在俄烏戰爭之前,台股今年來保持正報酬,績效比一般國際股市來得好,但俄烏戰爭開打,西方經濟制裁俄羅斯,原油為首的大宗物資飆漲,觸動停滯性通膨的敏感神經。

台灣幾乎不生產重要工業、農業的大宗商品,全數仰賴進口,因此歷史上三次石油危機,台股都至少重挫 30%以上,所以當那斯達克費城半導體指數自高點來下跌逾 20%,技術面符合熊市定義,連動台股補跌。

台股補跌的原因在於高漲油價使通膨惡化,於是台股是否持續反彈,要觀察油價及通膨兩大變數。

拜登總統正式宣佈美國禁止俄羅斯原油、天然氣進口,但國際油價並沒有超越 3 月 7 日傳出制裁俄羅斯原油的高點,當時布蘭特、西德州原油分別來到 139 及 130 美元。國際油價沒有再創新高,使台股反彈有喘息空間。

為什麼油價沒有再大漲?西方國家每天大約進口俄羅斯原油 430 萬桶,一時之間歐洲找不到替代來源,因此歐洲沒有跟進美國,立刻禁止俄羅斯原油進口。英國在今年底、歐盟在未來一年內逐步禁止俄羅斯原油、天然氣進口。

美國進口俄羅斯原油並不多,只佔美國原油的 3%,目前傳出美國將放寬對委內瑞拉的石油制裁,去年委內瑞拉每天石油產量 70 萬桶,放鬆制裁可以在數個月內產量增加到 120 萬桶,足以彌補俄羅斯供給的缺口。

不過,市場也盛傳,在本週末,俄羅斯將宣佈禁止石油、天然氣、鋼鐵、金屬、肥料等重大大宗商品的出口,如果這個震撼的決策沒有拉動國際油價再創高,這時候台股反彈可望持續,反之短期油價不僅創高,又朝向 147 美元天價邁進,台股就不妙了。

週四美國公佈 2 月 CPI,估計 7.8%以上,俄烏戰爭 2 月 24 日開打,恐怕尚未充分反映在 2 月 CPI,因而 3 月物價會更可怕,使得市場擔心,下週 3 月 15~16 日舉行的 FOMC 會議,會有超乎預期的鷹派決策。

週三台股強彈後,預料週四盤中將湧現賣壓,美股各大指數以道瓊指數較抗跌,道瓊指數今年來負報酬 10%,但那斯達克費城半導體指數,分別負報酬 18%及 20%,道瓊指數自最高點下跌 12%,超越 10%,只是技術面的修正,而不是熊市。因為道瓊成份股有受惠俄烏戰爭的能源股,台股雖沒有能源股,但有高殖利率。

結論,台股會像道瓊指數相對抗跌,研判自最高點 18,619 點,下跌 10%,呈現技術面修正,滿足點落在 16,757 點。注意,週二盤中最低 16,764 點已接近這個位置,持續追蹤台股是否在 16,757 點,跌不下去。

「漲時重勢,跌時重質」,航運是俄烏戰爭大贏家,遠距運輸需求增加,散裝輪無法運出黑海地區的農糧、肥料,但轉向南美、澳洲,距離及時間都拉長,最終運價上漲。

BDI 指數在 2 月 24 日戰爭開打,情況未明朗時,仍連跌三天,但近日已連三天大漲,BDI 指數今年來已轉為上漲 6%,只有運送鐵礦砂的 BCI 今年來仍下跌 18%,其餘受惠俄烏戰爭的中小型散裝輪運價都已上揚,巴拿馬型指數今年來上漲 18%,輕便極限型指數今年來上漲 19%。

這次黃小玉狂漲,使全球籠罩糧食危機,而下半年各國陸續疫情解封,對糧食需求更大,未雨綢繆,各國將搶糧、囤糧,中小型散裝輪運價第二季漲勢更凶,週三散裝輪股價漲幅更甚貨櫃三雄。

四維航 (5608-TW) 去年 EPS 7 元,今年至少相同水準,但本益比僅 6 倍,今年的股價下跌 1%。正德 (2641-TW) 去年 EPS 2.24 元,年增三倍,創歷史新高,配發史上最高股息 0.8 元,殖利率 3%,股價今年來僅小漲 1%。新興 (2605-TW) 有三艘 30 萬噸的油輪,去年油輪運價在低檔,今年拜油價大漲所賜,波羅的海原油油輪指數今年來大漲 81%,對新興今年獲利大補丸,新興今年來股價下跌 4%,有落後補漲機會。

台股散裝輪主要是持股信心不足,未能反映產業基本面,EPS 最高、去年大賺 11 元的慧洋 - KY(2637-TW) 今年來股價上漲 11%,算是散裝輪績效最佳,今年船舶換約,估計運價再漲 25%,EPS 全年估 12~13 元,本益比只有 7 倍,說明散裝輪估值太低。

現貨比重 7 成最高的裕民 (2606-TW) 身為散裝輪市值最大,去年 EPS 5.97 元,配發 3 元股息,殖利率 5%,低本益比、高殖利率,但今年來股價跌 1%。

美股三大散裝輪在 BDI 今年轉正後,週二 EGLE、GOGL、DSX 分別上漲 5%、6%及 7%,今年來分別上漲 37%、38%及 28%,並且股價都創波段新高。

三大散裝輪都釋出今年營運更甚去年的利多,信心不是一天建立,貨櫃三雄也是最近才漸漸獲得肯定,長榮 (2603-TW)2 月營收 553 億元,歷史次高,1~2 月 1,121 億元,年增 93%,估計第一季營收 1,700 億元,單季 EPS 估 19 元,將刷新記錄,如此業績當然增加持股信心。

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