匯市交易時間延長將有助縮小在岸與離岸匯差

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--23日央行發布公告稱，延長外匯交易時間和進一步引入合格境外主體。中金公司余向榮與梁紅發布報告表示，相關舉措旨在方便SDR體制的運作，但也有利於中國外匯市場的長遠發展。在市場影響方面，將使得在岸與離岸間匯差逐漸收窄，人民幣匯率呈現更多（溫和）波動等。

央行23日宣布，自2016年1月4日起，銀行間外匯市場交易時間由北京時間9:30~16:30延長至23:30，但仍沿用16:30成交價作為當日收盤價。同時，央行還進一步引入合格境外主體，但在現階段，進入主體主要考慮符合一定條件的人民幣購售業務境外參加行。

中金表示，相關舉措旨在方便SDR體制的運作，但也有利於中國外匯市場的長遠發展。有效的離岸人民幣兌美元匯率，特別是倫敦市場正午時分的參考匯率（與其他SDR貨幣可比），對於SDR的日常估值至關重要。

延長交易時間使得在岸匯率可以更好地引導離岸匯率。相應地，它將有助於縮小在岸與離岸間匯差，而后者使得SDR使用者無法完全對沖其風險敞口，是一技術障礙。引入合格境外機構將豐富在岸外匯市場的參與主體，從而促進市場價格發現過程。往前看，預計更多的境外機構將獲得中國外匯市場的參與資格。

這些舉措是市場充分預期的，但其推出時機應是經過精心設計的。人民幣已被納入SDR貨幣籃子，但新籃子要到2016年10月方才生效。在此之前，中國還會繼續推進改革，提高人民幣使用的便利性。延長交易時間是市場所預期的。

隨著假期日益臨近，人民幣外匯交易量（尤其是離岸市場）或有下降。鑒於過去幾周明顯的貶值壓力，在這個時點推出相關措施或是考慮盡量減少對於市場的沖擊。

與此同時，市場準入擴大的范圍僅限於離岸人民幣業務參加行也反映了政策當局對於人民幣貶值壓力和市場波動的顧慮，節奏上有所控制。但無論如何，此舉進一步明確了中國外匯市場走向開放的方向。

就市場影響而言，中金公司預計：在岸與離岸間匯差逐漸收窄；人民幣匯率呈現更多（溫和）波動，尤其隨著市場參與者主體的多元化；對沖外匯風險越來越普遍，市場參與者逐漸適應波動，改變過去單邊一致預期升值或貶值的狀態；中國外匯市場或迎來快速發展（尤其從交易量上看），這對於擅長外匯交易、有跨境能力的金融機構來說將是難得的機遇。