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台股

蔡明彰觀點:俄烏戰爭時間延長 鋼鐵、航運、化肥機會財

鉅亨網新聞中心 2022-03-21 20:00

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蔡明彰觀點:俄烏戰爭時間延長 鋼鐵、航運、化肥機會財。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「俄烏戰爭時間延長  鋼鐵、航運、化肥機會財」。

萬寶投顧蔡明彰強調,今年迄今,大盤及電子最重要的半導體仍處於負報酬,航運股持平,但鋼鐵股正報酬大漲 10%,績效領先各類股,令市場相當意外。

鋼鐵股走強,俄烏戰爭使鋼材供應減少,但能源及煤、鐵礦石等生產鋼鐵的成本上升,而 2 月下旬北京冬奧結束,中國大型鋼鐵廠恢復正常產量,下半年預期各國陸續疫情解封,推動基礎建設的需求,可望在第二季出現。

各國鋼鐵價格最具指標是紐約熱軋鋼卷,在俄烏戰爭 2 月 24 日開打前,2 月中旬落底,每噸 955 美元,戰爭開打後,3 月中旬漲到每噸 1,175 美元,反彈逾兩成,確定北美鋼價進入牛市,近一週市場預期俄烏可望達成和談協議,紐約熱軋橫向整理,但維持 1,000 美元以上價位。

美國熱軋去年景氣全球最佳,曾創每噸 1,945 美元的歷史天價,當時最大推手是預期通過 1.2 兆美元的基礎建設。當時亞洲的熱軋不過是每噸 1,000 美元出頭而已,所以美國熱軋在經歷價格腰斬後,這次利用俄烏戰爭能夠強彈 20%,對歐洲、亞洲的鋼價是吃下定心丸。

舉例,受到俄烏戰爭時間延續影響,東南亞鋼價最具指標作用的越南河靜廠,3 月 17 日開出的 5 月盤價全面大漲,熱軋每噸漲 95 美元,每噸站上 900 美元,連續兩個月漲價,並且 5 月盤價漲幅高於 4 月,主因從黑海出口的鋼胚、熱軋及生鐵等原料全數中斷,報價自然水漲船高。

歐洲熱軋最新報價 1,300 美元以上,取代美國成全球鋼價最高地區,顯然受俄烏戰爭衝擊。亞洲的韓國熱軋報價每噸 1,080 美元,大陸寶鋼熱軋外銷報價 960 美元,也是上漲趨勢。

全球鋼價上漲,中鋼 (2002-TW)4 月及第二季內銷盤價全面大漲,熱軋等各項產品,每公噸漲 1,000~2,400 元,平均漲幅 5.8%,創去年第二季以來單季最大漲幅。其中,熱軋每噸大漲 2,100 元,再創去年 6 月以來單月最大漲幅。

中鋼的熱軋報價仍低於國際行情,主要考慮中下游的競爭力。不過,俄烏戰爭時間若再延長,全球鋼價擋不住漲勢,到時候中鋼的盤價必須跟上國際水準。

俄羅斯及烏克蘭都是鋼鐵生產大國,合計粗鋼年產量 1 億噸,每年出口鋼材 4,000 萬噸,如今傳出烏克蘭最大,也是歐洲數一數二的大型煉鋼廠,已遭俄羅斯摧毀,恐怕全球鋼價更有漲價的題材。

萬寶投顧蔡明彰強調,黑天鵝滿天飛,大陸唐山市實施疫情控管,鋼鐵廠、物流業暫停生產兩週。唐山市是高度依賴鋼鐵的城市,「中國鋼鐵看河北,河北鋼鐵看唐山市」。

唐山市 2020 年粗鋼產量 1.4 億噸,佔中國產量 10%以上。為了達成碳中和的國家政策目標,唐山市 2021 年 3 月要求該市多數鋼鐵廠在年底前必須減產 30~50%,宣佈減產以來,鋼材價格一路上漲,但也波及房地產、汽車、家電業的製造成本增加。

萬寶投顧蔡明彰強調,目前唐山市疫情控管兩週,在可容忍範圍,但與俄烏戰爭時間延長交互作用,全球鋼價欲小不易,同時提供鋼鐵股多頭上漲動能,這次俄烏戰爭對台股鋼鐵股較正面的族群,大致以下幾個方向。

上游中鋼、中鴻 (2014-TW) 受惠 4 月盤價上漲,接下來 5 月仍看漲,等於第二季業績勝券在握,這個利多比多數電子股第二季淡季,當然股價會相對強勁。中鋼、中鴻今年來分別上漲 12%及 14%,確實比台積電 (2330-TW)、聯電(2303-TW) 今年來分別下跌 4%及 18%,績效更好。

中鴻因股本為中鋼的 10 分之 1,傳 3 月出貨量上看 20 萬噸,較 2 月成長逾 3 成,4 月接單量也在 20 萬噸高檔水準,近來股價漲幅放大。

萬寶投顧蔡明彰強調,不少鋼鐵股都有高殖利率的題材,但鋼鐵股這波春季行情有很大因素建立於俄烏戰爭的機會財,業績成長比高殖利率更重要。

由於鋼材生產成本大幅提高,因而國際廢鋼大漲,豐興 (2015-TW) 本週廢鋼每噸再漲 500 元,鋼筋漲 700 元,去年 EPS 6.9 元,今年估 7.7 元,價位是鋼鐵股最高,具有指標性。自 3 月 7 日起反映俄烏戰爭廢鋼、鋼筋報價開始調漲,週一股價領先其他主要鋼鐵股,創 95.3 元波段新高,暗示有業績成長的鋼鐵股都還有高點。

萬寶投顧蔡明彰強調,看大做小始終是投資人的習性。中小型鋼筋廠海光 (2038-TW)、威致(2028-TW) 今年來股價持平,週一海光拉出漲停,顯然在豐興產品報價上漲帶動下,開始補漲了。

接下來注意澳洲宣佈禁止向俄羅斯出口氧化鋁作為新一波制裁,因俄羅斯 20%的氧化鋁依賴澳洲,澳洲這個大動作恐造成全球鋁價進一步大漲。大成鋼 (2027-TW) 有 45%營收來自鋁捲板,去年 EPS 5.76 元,今年估 6 元以上,本益比低於 10 倍。

倫敦鎳期貨重新交易,已連續三天跌停。不過,俄烏戰爭的時間拉長,電動車電池及不鏽鋼的實質需求支撐下,有機會第四支跌停打開。一旦如此,相關不鏽鋼族群的股價可望強力反彈。

萬寶投顧蔡明彰強調,俄烏戰爭已打了近一個月,俄羅斯普丁騎虎難下,遭西方國家嚴厲經濟制裁,俄羅斯經濟倒退 20 年,若這場戰爭沒打贏,很難對人民交代,所以戰爭還會繼續打。若時間再延長一個月,投資人在台股的選股要朝向唯一受惠的原物料,鋼鐵、航運、化肥都有機會財。

貨櫃輪運價估計在 3 月底後開始上漲,散裝輪 BDI 也啓動春季漲勢,但航運的籌碼比鋼鐵凌亂。長榮 (2603-TW) 的融資餘額若降至 22 萬張,較大的漲勢就來臨。

俄羅斯及白俄羅斯的鉀肥遭制裁,烏克蘭更禁止所有肥料出口,因此供給全靠加拿大支援,加拿大鉀肥產量佔全球第一,大約 17%,但比不上俄羅斯、白俄羅斯加起來的 20%。但是,3 月 20 日,加拿大太平洋鐵路公司勞資協商破裂,火車暫停停駛,影響鉀肥的運輸。國內最大鉀肥公司東鹼 (1708-TW)2 月營收創歷史新高,估計在北半球春耕的旺季 3~4 月營收將會再創高。

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