【本周展望】俄烏陷入僵局 非農和通脹數據重磅來襲

在美國的「積極介入「之下，俄烏局勢逐漸陷入僵局，大宗商品市場持續高位震蕩。本周重點關註美國非農和通脹數據以及 OPEC + 會議。

本周關注

3 月 28 日（周一）：英國央行行長講話
3 月 29 日（周二）：澳洲 2 月零售銷售
3 月 30 日（周三）：歐元區 3 月消費者信心指數、美國 ADP 就業、美國第四季度 GDP 終值
3 月 31 日（周四）：中國 3 月官方 PMI，歐元區 2 月失業率、美國初請 / PCE 物價指數 / 個人收入 / 個人支出、OPEC + 會議
4 月 1 日（周五）：中國財新製造業 PMI、美國 3 月非農和 ISM 製造業 PMI

股市

美國股市連續第二周上漲，完全無視了美聯儲激進的加息預期和收益率的快速上揚。標普 500 已經從 3 月中旬的低點反彈了近 10%，同期納斯達克 100 更是勁升 13%。

標普 500（US500）

從 1994 年以來所有的加息決定公布後的一周內，美股的走勢從沒有像上周這樣強勁。標普 500 的成分股中，目前有超過 60% 的個股股價高於 50 天均線。

這種樂觀情緒受到多方面因素的影響。首先是美國內部較好的經濟基本面（就業、PMI 數據等好於預期），這使得加息的影響暫時被忽略了。其次，在高通脹和地緣政治風險的環境中，投資者沒有其他更好的選擇。另外，俄烏戰爭有著長期化的趨勢，美國或將成為最大受益者，無論是在金融（資本回流）、能源（美歐能源交易）、政治等層面。

但是，在美債收益率大幅拉升且曲線逐漸平坦甚至倒掛，並且消費者信心創下 2011 年以來最低水平的情況下，風險偏好還能維持多久？

本周關註美國 3 月非農報告和 PCE 物價指數。就業和通脹將是決定美聯儲加息進度的關鍵。若加息預期進一步升高，可能會限製股市（尤其是科技股）的反彈勢頭。

歐洲股市上周漲跌不一，烏克蘭局勢的持續顯然不利於歐洲的復蘇和穩定。上海的「分批封控」將為內地和香港的股市帶來不確定性，但目前的估值水平仍然值得長線投資者關注。

黃金

金價上周反彈 1.7% 至 1957.20，地緣政治的動蕩不安讓黃金繼續震蕩上行。從周線圖的形態來看，多頭還沒有能完全從兩周前的大跌中恢復元氣。

XAUUSD 4H

本周將繼續測試 1960/70 的關鍵阻力區域，若能有效突破或將再次挑戰 2000 美元大關。下行方向關註 2 月初以來的上升趨勢線的支撐。美國實際利率的升高將會是黃金需要面對的不利因素。

原油

WTI 和布倫特原油結束連續兩周的回落，上周收於 114 和 120 上方。

盡管歐洲在積極的尋找替代能源以減少對俄羅斯的依賴，並且已和美國達成了天然氣交易，但遠（時間和地理）水就不了近火。俄羅斯每天 300-400 萬桶原油供應的缺口（如果被全面抵製）不可能不對市場價格造成沖擊。即使戰爭結束，製裁在可以預計的未來也難以解除，全球能源供應的結構性短缺或將持續存在。

在供應端，美國活躍鉆機數持續增加，但增幅有限。本周四的 OPEC + 會議預計會繼續保持增產 40 萬桶 / 日的決定，不過這一目標在過去一段時間內都無法完全兌現。

對 WTI 原油來說，本周能否突破 117.50-118.50 區域是決定未來走勢的關鍵。

外匯

在鮑威爾和眾多美聯儲官員鷹派的表態之下，美元指數上周錄得反彈，接近三角形整理形態的上沿。包括花旗和美銀在內的眾多投行紛紛給出了更為激進的加息路徑預期，目前利率市場顯示，在今年剩下的 6 次會議中將加息 8.2 次。

日元連續第三周遭到猛烈拋售。商品貨幣則受益於能源價等大宗商品價格的走高而保持強勢，澳元和紐元處於 11 月以來的高位，加元連續 9 天上揚！

歐元

歐元繼續震蕩下行走勢，收於 1.1000 下方。充滿變數的俄烏局勢以及飆升的能源價格令歐元短期內看不到顯著反彈的希望。歐元區 ZEW 經濟景氣指數以及德國 IFO 商業景氣指數的大幅下滑增加了「經濟滯漲」的風險。下方關註 1.0960、1.0900，以及年內低點 1.0806。

EURUSD 4H

英鎊

英鎊上周收於 1.3182，基本與前一周持平，美元走強限製了英鎊的漲幅。盡管英國央行連續三次加息來對抗 30 年來最高的通脹率，但能源價格的快速上漲讓通脹壓力進一步增大。未來的加息前景預計能幫助英鎊繼續攀升，但首先需要回到 1.32 上方。關註英國央行行長周一的講話。