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蔡明彰觀點:俄烏戰爭變成餐桌戰爭 3檔農糧、3檔散裝大行情

鉅亨網新聞中心
蔡明彰觀點:俄烏戰爭變成餐桌戰爭 3檔農糧、3檔散裝大行情。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:俄烏戰爭變成餐桌戰爭 3檔農糧、3檔散裝大行情。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「俄烏戰爭變成餐桌戰爭  3 檔農糧、3 檔散裝大行情」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,雖然本土疫情升溫及上海封城壓抑台股回測年線,但最影響後市仍是俄烏戰爭及通膨。

3 月 26 日,俄羅斯國防部宣稱,對烏克蘭特別軍事行動第一階段完成,未來聚焦烏東的頓巴斯地區,普丁找下台階,要取得某些成果,才能對人民交代。烏克蘭澤倫斯基總統也會妥協,但承認頓巴斯地區需交由公投,是戰爭是否結束的一大變數。

萬寶投顧蔡明彰強調,全球股市在俄烏戰爭上半場主要反映兩部分。第一,戰況進展。戰爭越激烈,股市大跌。和談有望,則股市大漲。第二,西方制裁俄羅斯,動作越大,股市越跌。

下半場將反映戰爭帶來的通膨,俄烏戰爭使石油、天然氣、黃小玉的供給減少,但制裁的化肥供需吃緊,推升全球核心物價能源及食品,估計美國 CPI 馬上破 8%,並且持續數個月,民怨高漲,拜登總統目前支持率慘摔到 40%,歷史新低,11 月 8 日期中選舉,民主黨恐敗選,拜登跛腳,2024 年連任困難。

聯準會被迫下重手,5 月恐升息二碼,高盛估 5 月及 6 月都升息二碼,花旗甚至認為今年有四次都升息二碼。

每次股市反應都不一樣,3 月 15 日第 1 次升息前,美國股市下跌,升息利空出盡後強彈。5 月 3 日第 2 次若升息二碼,美股將先漲後跌,因為科技股第二季及第三季獲利受衝擊,預料 10 年期公債收益率來到 2.75%,2 年及 10 年期收益率可能倒掛,目前差距不到 20 個基點,預告美國經濟有衰退風險。

台灣 CPI 很快將站上 3%,央行升息一碼後,今年仍有再升息空間,台股第一季將是負報酬,展望第二季,台股將陷入區間。

各國已準備與新冠病毒共存,遠距商機減少的大方向不會改變,加上俄烏戰爭使需求減少,面板、筆電、手機、顯卡,是電子產品四大雷區,第二季 EPS 將較第一季衰退,QoQ 不排除衰退二位數,暫不要碰。

俄烏戰爭使原物料第一季營運優於預期,5 月及 6 月聯準會可能加大升息幅度,第二季 EPS QoQ 成長,尤其鋼鐵及農糧,清明長假前拉回找切入點。

股價會說話,鋼鐵股今年來漲 10%,漲幅領先各類股。化肥東鹼 (1708-TW) 今年來大漲近 70%,並且帶動相關農糧股。金融股今年來漲幅 7%,成防禦資金集結重鎮。投資人今年第一季手上沒有這些股票,就沒有優於大盤的績效。

萬寶投顧蔡明彰強調,格局決定結局,投資人要提升國際視野,俄烏戰爭經濟制裁的最大贏家是北美的美國及加拿大。歐盟進口俄羅斯天然氣佔 40%,美歐達成協議,歐盟 2027 年結束對俄國的依賴,美國取代俄羅斯的供給缺口,一個大型終端運送天然氣 LNG 的基礎設施耗資 10 億美元,目前美國有 12 個項目,但卡在資金不足,未來是推動基建的優先對象。

天然氣有關設施提振鋼鐵需求,美國鋼鐵、紐柯鋼鐵、克利夫蘭克里夫今年來漲幅分別 52%、35%及 42%,績效勝過能源股艾克森美孚的 27%及雪佛龍的 39%。

加拿大有能源、農產品、化肥,成最受惠國家,當然積極配合美國制裁俄羅斯。加拿大股市今年來漲 4%,少數正報酬的國際股市。加拿大的 NTR 是全世界第一大產量鉀肥公司,今年來大漲 40%,美國化肥廠 MOS 漲 70%、IPI 大漲 110%、CF 漲 50%。

化肥股績效是全球各產業大黑馬,因為俄羅斯及白俄羅斯出口鉀肥佔全球 4 成,目前出口大減,使春耕供需出現重大缺口,鉀肥今年來狂漲 30%,自 2020 年來更大漲三倍。

以農產品生產大國巴西為例,2 月備妥肥料的農民僅 28%,去年同期 43%,因而全力追價,巴西鉀肥現貨每噸 1,100 美元,創歷史新高。中國鉀肥去年合約價 230 美元,今年 590 美元,大漲 1.6 倍,加拿大鉀肥產量世界第一,最近傳出美國下階段制裁俄羅斯肥料,全球肥料價格啟動再一波漲勢。

萬寶投顧蔡明彰強調,全世界食品價格指數 2 月已創歷史新高,超越 2008 年金融海嘯前的上次全球糧食危機,俄烏戰爭變成餐桌戰爭。

俄羅斯、烏克蘭、阿根廷、埃及等多國已禁止糧食出口,七大工業國高峰會警告全球糧食危機,今年春耕不足,小麥、玉米、生長週期 180 天後收成不足引發糧荒,糧荒前食物價格大漲,更助長通膨,糧食危機在全球股市的先行指標是農糧龍頭大漲。

全球四大糧商 ABCD,依英文字母順序分別為 ADM、邦吉、嘉吉及法國路易達孚,控制全球 80%糧食,行事低調的四大糧商實際影響力大於蘋果、特斯拉,人類可以不用手機、電動車,但不能不吃飯,ABCD 四大糧商只有 ADM、邦吉股票上市,今年來漲 32%及 21%,目前漲勢有開始加速跡象。

ADM 價位 93 美元,已超過 2008 年上次糧食危機高點的 46 美元,那次 ADM 大漲 230%,顯然這次才剛熱身,ADM 為世界第一穀物處理廠,最大黃豆壓碎處理及玉米添加物。股神巴菲特長期持有 ADM,他兒子加入董事局。

從 2008 年以來的 15 年,不曾再創高的台股農糧股,有台肥 (1722-TW)、東鹼 (1708-TW)、惠光 (6508-TW)3 檔,分別台肥 161.5 元,東鹼 78.2 元,惠光 52.5 元,這次農糧 15 年來最大行情,以這三檔為焦點。

東鹼產品為硫酸鉀原料氯化鉀,為品種最廣泛使用的鉀肥,也是這次漲幅最大的化肥,該公司原料來自北美,不受戰爭影響,9 成外銷,可隨國際行情順利轉嫁給客戶,今年 EPS 可望創 15 年來最高,估 4 元,本益比 15 倍。

台肥產品尿素以內銷為主,由中東供應原料,去年 EPS 3.1 元,創 7 年高,配息 2.8 元,殖利率 3.7%,該公司為知名資產股,擁有土地市價 1,700 億元,約 17 個股本,享有較高本益比 20 倍,若下半年國內通膨急速上升,使資產股評價提高,台肥本益比再調升。

惠光產品為植物保護保護劑俗稱農藥,佔營收 60%,地工膜佔營收 40%,去年 EPS 估 3.8 元,可望創掛牌新高。地工膜為亞洲龍頭,以大陸市場為主,與中國農業息息相關。

萬寶投顧蔡明彰強調,全球糧食危機有一個隱藏版贏家,為載送穀物、肥料的中小型散裝輪。

今年來整體 BDI 指數才漲 16%,但巴拿馬型 BPI、極限輕便型 BSI 指數今年來大漲 32%。看來今年台航 (2617-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、四維航 (5608-TW),以中小型船舶為主的散裝輪,上半年成長性將優於整體散裝輪。

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